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    步步高(002251.SZ/人民幣21.00, 買(mǎi)入)公告稱2011 年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)45%-55%，折合每股收益0.9165 元-0.9797 元。我們?cè)绢A(yù)測(cè)2011 年每股收益0.94 元。
    下半年?duì)I運(yùn)狀況
    公司下半年（以獨(dú)立門(mén)店計(jì)）超市業(yè)態(tài)重張7 家，新開(kāi)3 家；家電新開(kāi)1 家；大型購(gòu)廣新開(kāi)2 家（10 萬(wàn)平米的長(zhǎng)沙購(gòu)廣和8 萬(wàn)平米的岳陽(yáng)購(gòu)廣）；首開(kāi)社區(qū)便利店阿米巴1 家。
    步步高堅(jiān)持“農(nóng)村包圍城市”的市場(chǎng)策略，立足中小城市，以密集式開(kāi)店、雙核（超市、百貨）多業(yè)態(tài)、跨區(qū)域的發(fā)展模式，以統(tǒng)一品牌提供商品零售服務(wù)。目前，公司擁有137 家物理門(mén)店，遍及湖南、江西等地，并計(jì)劃戰(zhàn)略性進(jìn)駐川、渝、黔、桂。
    公司百貨同店增長(zhǎng)：前9 個(gè)月約為25%、10 月為26%、11 月為29%、12 月為26%；超市同店增長(zhǎng)：前9 個(gè)月約為10-12%，4 季度明顯放緩約為4%；家電下半年負(fù)增長(zhǎng)。
    步步高超市業(yè)態(tài)在國(guó)際團(tuán)隊(duì)調(diào)整改造下，效果良好。2011 年，國(guó)際團(tuán)隊(duì)與各層面的磨合基本過(guò)渡,供應(yīng)鏈改造效果釋放，全年重張及新開(kāi)門(mén)店近20 家，經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張加上改造帶來(lái)的同店增速加快，令公司營(yíng)業(yè)收入進(jìn)一步得到提升。
    公司百貨業(yè)務(wù)擴(kuò)張節(jié)奏提速也是公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快的重要因素之一。2009 年底至2011 年新開(kāi)6 家大型百貨門(mén)店，步步高廣場(chǎng)湘潭店、10 萬(wàn)平米的步步高廣場(chǎng)長(zhǎng)沙店和8 萬(wàn)平米的步步高廣場(chǎng)岳陽(yáng)店開(kāi)業(yè)后，既為公司貢獻(xiàn)了較多的增量收入，又進(jìn)一步擴(kuò)大了步步高的品牌影響力。未來(lái)公司百貨發(fā)展模式仍將以地級(jí)市開(kāi)設(shè)購(gòu)物中心、縣級(jí)城市開(kāi)設(shè)百貨店的形式進(jìn)行擴(kuò)張，擴(kuò)張節(jié)奏繼續(xù)提速。
    公司可比門(mén)店銷(xiāo)售增長(zhǎng)良好、銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比率有所下降等因素，導(dǎo)致了整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較此前預(yù)測(cè)有較大增長(zhǎng)。
    未來(lái)展店計(jì)劃
    按照步步高集團(tuán)短期融資券披露的信息，依據(jù)公司制定的五年戰(zhàn)略規(guī)劃，公司計(jì)劃5 年內(nèi)門(mén)店擴(kuò)張1 倍以上，實(shí)現(xiàn)收入與利潤(rùn)同步增加。2011 年立足湖南、發(fā)展江西，擴(kuò)張重點(diǎn)是兩省的中小城市；從2012 年開(kāi)始，公司將在湖南、江西以外的省份擴(kuò)張。同時(shí)，為與公司連鎖經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張速度相適應(yīng)，公司未來(lái)2-3 年內(nèi)將繼續(xù)加大對(duì)物流配送體系的建設(shè)投資。