>> 航天證券-湯臣倍健(300146)2011年度業(yè)績增長符合預(yù)期-120202
| 上傳日期： |
2012/2/3 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
姚凱 |
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主要觀點(diǎn)：
◆業(yè)績增長符合市場預(yù)期。公司2011 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.58 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為1.86億元，分別比上年同期增長90%和102%，業(yè)績符合市場預(yù)期。公司預(yù)計12年一季度同比上年增長40-60%，持續(xù)保持增長態(tài)勢。
◆產(chǎn)品針對性強(qiáng)，品牌推廣力度大。公司擁有提供全系列營養(yǎng)素補(bǔ)充劑產(chǎn)品的主要品牌“湯臣倍健”，針對孕嬰童的專業(yè)品牌“頂呱呱”和針對高端市場和人群的產(chǎn)品品牌“十一坊”。聘請姚明作為形象代言人，為“湯臣倍健”品牌成為知名的大眾品牌打下了堅實(shí)的基礎(chǔ)。
◆銷售渠道建設(shè)穩(wěn)步開展。公司在傳統(tǒng)營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和連鎖營銷渠道建設(shè)共同推進(jìn)，在同行業(yè)中零售終端規(guī)模處于領(lǐng)先地位，是目前國內(nèi)膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑連鎖營養(yǎng)中心數(shù)量較多的企業(yè)。
◆科研投入持續(xù)加大，保持技術(shù)領(lǐng)先。公司目前擁有營養(yǎng)素補(bǔ)充劑和保健食品批準(zhǔn)證書的產(chǎn)品收入占公司膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑銷售收入的比例已達(dá)到60.83%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。
◆我們預(yù)測2012-2013 年歸屬于母公司股東的凈利潤為2.77 億元、4.62 億元，分別比上年同期增長49%和67%；對應(yīng)的EPS 為2.54 元和4.23 元。給予12 年35 倍PE 估值，目標(biāo)價89 元。給予增持評級。
◆風(fēng)險提示：食品安全；原材料價格上漲；業(yè)務(wù)擴(kuò)產(chǎn)迅猛后的管控風(fēng)險。
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