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    富安娜今日公布二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案：授予激勵(lì)對(duì)象295 萬(wàn)份股票期權(quán)，股票來(lái)源為定向增發(fā)，本次激勵(lì)占總股本的2.2%，先授予266 萬(wàn)股，預(yù)留29萬(wàn)股，授予股票行權(quán)價(jià)格42.78 元（采用公告前30 個(gè)交易日的股票平均收盤價(jià)）。行權(quán)有效期自授予日起5 年內(nèi)，可按期權(quán)總量的30%、30%、40%三期行權(quán)。行權(quán)條件：以2011 年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2013-2015 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于60%、90%、150%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于12%、12.5%、13%。
    行權(quán)條件要求凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率在 22-26%，符合預(yù)期。本次股權(quán)激勵(lì)主要針對(duì)中層核心技術(shù)業(yè)務(wù)人員和中層管理人員，包括區(qū)域銷售、設(shè)計(jì)師、店柜長(zhǎng)等，總?cè)藬?shù)為199 名，涉及人員較多，但人均授予股份為1.5 萬(wàn)股。按行權(quán)條件，要求2013-2015 年相對(duì)2011 年的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別為26%、24%、22%，我們認(rèn)為該行權(quán)條件要求不低，也顯示了管理層對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心。
    公司管理人員持股范圍很廣，在上市前向高管定增及上市后的兩次股權(quán)激勵(lì)所覆蓋的員工范圍超過(guò)500 人。公司在07 年上市前曾向109 名主要核心中高級(jí)管理人員定向增發(fā)股票910 萬(wàn)股作為激勵(lì)，在2010 年7 月又向其余核心技術(shù)業(yè)務(wù)人員和中層管理人員共196 人定向增發(fā)300 萬(wàn)份股票期權(quán)作為激勵(lì)，加上本次股權(quán)激勵(lì)涉及的199 人，三批股權(quán)激勵(lì)涉及人員總數(shù)超過(guò)500 人。我們認(rèn)為，公司覆蓋較大范圍的股權(quán)激勵(lì)有助于留住中高層核心人員、引進(jìn)優(yōu)秀人才來(lái)推動(dòng)公司發(fā)展，使經(jīng)營(yíng)者和股東利益一致，公司將更關(guān)心資本市場(chǎng)表現(xiàn)。
    考慮到家紡行業(yè)2012 年面臨渠道庫(kù)存較大、行業(yè)增速可能放緩，我們小幅下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2011-2013 年EPS 為1.56/2.05/2.73 元（原預(yù)測(cè)為1.60/2.21/2.95），對(duì)應(yīng)PE 為26/20/15 倍，目前估值已回落，但2011年四季度以來(lái)家紡行業(yè)渠道庫(kù)存壓力較大，且由于基數(shù)較高行業(yè)增速可能放緩，因此我們小幅下調(diào)了公司盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)3 年公司凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率約32%，公司是家紡行業(yè)龍頭，成長(zhǎng)性仍較好，維持買入評(píng)級(jí)。