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    事件：
    中國人民銀行決定，從2012 年2 月24 日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5 個(gè)百分點(diǎn)。
    研究結(jié)論
    南京銀行預(yù)期是顯著利好存準(zhǔn)下調(diào)的上市銀行之一：截至去年三季度，南京銀行債券投資占生息資產(chǎn)比重達(dá)到28.4%，遠(yuǎn)高于同業(yè)17.6%的平均水平。其中交易類資產(chǎn)占債券資產(chǎn)比例達(dá)到10%左右，在上市銀行中也屬較高。顯示公司債券資產(chǎn)對(duì)業(yè)績的彈性在上市銀行中處于高位。加之一直以來公司債券業(yè)務(wù)特色明顯，我們預(yù)期南京銀行是顯著受益此次存準(zhǔn)下調(diào)的上市銀行之一。
    維持南京銀行 2012 年信貸增速將顯著超越同業(yè)的判斷：我們判斷前期銀行業(yè)信貸投放低于預(yù)期的一個(gè)重要原因在于部分銀行受到存貸比和資本充足率等監(jiān)管指標(biāo)制約，無法按年初計(jì)劃放貸。相較同業(yè)，南京銀行各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)優(yōu)異，有能力足額完成新增信貸指標(biāo)。而且在銀行業(yè)整體信貸投放不足的情況下，監(jiān)管層可能會(huì)適度放寬監(jiān)管指標(biāo)優(yōu)良、有信貸投放能力的商業(yè)銀行的信貸額度。因此我們維持去年4 季度以來關(guān)于公司2012 年新增信貸將顯著超越同業(yè)的判斷。
    南京銀行息差走勢(shì)有望好于同業(yè)：針對(duì)市場(chǎng)對(duì)今年銀行業(yè)面臨貸款議價(jià)能力下滑及負(fù)債成本上升的擔(dān)心，我們分析認(rèn)為南京銀行的情況將有望明顯好于同業(yè)。從資產(chǎn)端來看，公司信貸占生息資產(chǎn)比重僅為37.8%，在上市銀行中處于最低，同時(shí)去年公司為維護(hù)客戶關(guān)系，對(duì)貸款上浮比例有所控制，因此未來銀行業(yè)貸款議價(jià)的預(yù)期下降對(duì)南京銀行影響十分有限。
    而從負(fù)債端來看，公司存貸比僅為61%，吸儲(chǔ)壓力較同業(yè)小?？傮w看，南京銀行今年的息差走勢(shì)有望好于同業(yè)。
    我們分析認(rèn)為，在貨幣政策微調(diào)、債市回升的背景下，南京銀行依然是今年上市銀行中理想的投資標(biāo)的之一。我們預(yù)測(cè)公司2012 年EPS 為1.38元，同比增速預(yù)計(jì)達(dá)27%。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012 年6.9X 動(dòng)態(tài)PE 和1.14X 動(dòng)態(tài)PB。維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19 元。