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    南京銀行發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2011 年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)32 億元，同比增長(zhǎng)39%，超過(guò)我們和市場(chǎng)的預(yù)期。展望未來(lái)，在許多中小銀行受制于貸存比限制信貸增長(zhǎng)乏力的情況下，南京銀行未來(lái)的信貸增速仍有望保持較高水平。同時(shí)，受益于四季度以來(lái)債券市場(chǎng)的回暖，其投資收益也有望有良好表現(xiàn)。如果監(jiān)管部門(mén)對(duì)城商行跨區(qū)擴(kuò)張的政策能夠明確，將為股價(jià)表現(xiàn)提供催化劑。我們將南京銀行評(píng)級(jí)由持有上調(diào)至買(mǎi)入，將目標(biāo)價(jià)格由11.32 元上調(diào)至11.86 元。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    存款基礎(chǔ)較好，2011 年三季度末貸存比仍僅為61%，在許多中小銀行受制于貸存比限制信貸增長(zhǎng)乏力的情況下，南京銀行未來(lái)的信貸增速仍有望保持較高水平。
    債券投資占比較高，直接受益于四季度以來(lái)債券市場(chǎng)的回暖。
    如果監(jiān)管部門(mén)對(duì)城商行跨區(qū)擴(kuò)張的政策能夠明確，將為股價(jià)表現(xiàn)提供催化劑。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    宏觀經(jīng)濟(jì)下滑程度超過(guò)預(yù)期，銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量迅速惡化。
    估值
    目前南京銀行估值相當(dāng)于1.23 倍2012 年市凈率，或7.84 倍2012 年市盈率。2011 年城商行的股價(jià)表現(xiàn)不盡如人意，估值也已經(jīng)回落至較低水平。我們預(yù)計(jì)南京銀行2012 年仍能保持較高的資產(chǎn)和利潤(rùn)增速，而如果跨區(qū)擴(kuò)張政策明確，對(duì)城商行將有良好刺激。我們將南京銀行評(píng)級(jí)由持有上調(diào)至買(mǎi)入，將目標(biāo)價(jià)格由11.32 元上調(diào)至11.86 元。