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    事件:
    潮宏基公布2011年業(yè)績(jī)快報(bào)：2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入13.19億元，同比增長(zhǎng)58.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.52億元，同比增長(zhǎng)47.01%，基本每股收益0.84元。
    點(diǎn)評(píng):
    
 公司2011年業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，但增速仍舊十分可觀：公司每股收益比我們之前預(yù)計(jì)的少0.04元，略低于我們的預(yù)期。主要原因在于：1）2011年四季度金價(jià)波動(dòng)較大導(dǎo)致黃金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)較預(yù)期有所下滑；2）在珠寶首飾整體銷(xiāo)售下滑的背景下 ，公司K金業(yè)務(wù)銷(xiāo)售也受到了波及，打折促銷(xiāo)導(dǎo)致毛利率亦略微下降;3)費(fèi)用支出在4季度較預(yù)期增加。從四季度單季度數(shù)據(jù)來(lái)看，營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)46.75%，為全年各季度最低增速；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)增速40.28%，較三季度的88%大幅回落。
    不過(guò)與2010年相比，公司四季度收入增速與去年基本持平，凈利潤(rùn)增速卻較同期高出47%。另外從2011年全年來(lái)看，受益于金價(jià)上漲、珠寶首飾行業(yè)高景氣、公司渠道擴(kuò)張及精細(xì)化管理，公司2011年?duì)I業(yè)總收入增長(zhǎng)為近五年來(lái)最高水平，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)47%，也較為快速。
    
 渠道擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)有望推動(dòng)公司未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)：公司積極擴(kuò)張銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，2011年門(mén)店數(shù)凈增加70家左右，截至2011年年底，公司總體門(mén)店數(shù)約為435家。根據(jù)公司的規(guī)劃，到2015年公司銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)將達(dá)到1000家左右，“潮宏基”代理店的規(guī)模仍控制在“潮宏基”銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的25%以內(nèi)。由此推算，公司未來(lái)四年門(mén)店復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)23%。我們預(yù)計(jì)公司2012年新增門(mén)店約為85家左右，門(mén)店快速擴(kuò)張啟動(dòng)公司外延增長(zhǎng)引擎，為業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。
    
 盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2012年凈利潤(rùn)可達(dá)2.09億，對(duì)應(yīng)每股收益1.16元。以2012年2月21日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率為22倍。我們認(rèn)為公司處于業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)期，且董事長(zhǎng)分別在11年12月、12年1月以23-24元價(jià)格共計(jì)增持公司股票16萬(wàn)股，體現(xiàn)公司高管對(duì)公司中長(zhǎng)期發(fā)展的信心，我們維持對(duì)公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    
 風(fēng)險(xiǎn)因素：金價(jià)大幅波動(dòng)；公司門(mén)店拓展不及預(yù)期。