>> 國信證券-亞瑪頓(002623)點評-120224
| 上傳日期： |
2012/2/26 |
大小： |
217KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
陳健 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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推薦
主要從事光伏玻璃鍍膜和玻璃鍍膜加工兩項業(yè)務，即自己采購原片玻璃鍍膜后賣給太陽能電池組件商，或者電池組件商采購的玻璃委托公司鍍膜加工。
優(yōu)勢：
（1）目前，光伏玻璃鍍膜是光伏產(chǎn)業(yè)鏈當中極少數(shù)能夠盈利，而且保持較高毛利率的環(huán)節(jié)。原因是采用亞瑪頓的鍍膜玻璃之后，玻璃的透光性會提高2.5%，晶硅太陽能電池組件的效率會提高，單位面積的瓦數(shù)提高后，直接增加電池組件的售價，提高組件廠商的收益。
而且，玻璃強度還會提高，組件的壽命也會延長。
簡單計算一下：
晶硅電池，鍍膜之后每平米提高148（瓦/平米）
2.5%=3.7 瓦
每平米電池組件提高售價 3.7 瓦
6.3=23.31 元
扣除鍍膜玻璃成本，組件商每平米電池多賺 23.31-16=7.31 元
因而，組件商都傾向于使用鍍膜玻璃，在危機中直接提高自己的效益。而目前國內(nèi)鍍膜的產(chǎn)能還遠不能滿足。
（2）公司的技術相對領先，具備較高的技術壁壘。目前國內(nèi)還有秀強股份有產(chǎn)能，但不大，而且透光率大概只能提高2%左右。目前秀強股份和南玻在生產(chǎn)鍍膜玻璃，秀強的目前產(chǎn)能600-700 萬平，在建1000 萬平（預計2013 年下半年投產(chǎn)）；南玻目前有一條500t/d的生產(chǎn)線，年產(chǎn)1200 萬平，還有一條650t/d，約1600 萬平，即將投產(chǎn)，河源項目還有一條650t/d，還未建設。
（3）11 年底產(chǎn)能2550 萬平，實際產(chǎn)量3000 萬平，12 年產(chǎn)能計劃是3450 萬平，實際產(chǎn)量可能會突破5000 萬平。未來在晶硅電池大幅降價后，晶硅電池還將繼續(xù)保持增長，未來一旦達到不需要補貼，太陽能電站就能盈利的時候，晶硅太陽能電池將爆發(fā)式增長。而且，這個時間應該不遠了。整個太陽能產(chǎn)業(yè)鏈雖然價格在跌，但銷量在漲，所以對于晶硅電池蓋板玻璃鍍膜的量也是在增長的，從而保證了需求的增長。明年裕華新材等公司會有產(chǎn)能出來，但畢竟產(chǎn)能擴的有限，應該還不會導致市場飽和。
（尚德目前主流品種轉(zhuǎn)換率為148 瓦/平米，所以基本上1000 萬平，可以滿足1.45GW 左右的組件封裝）
全國目前總產(chǎn)能=700（秀強）+1200（南玻）+3000（亞瑪頓）+500（其他）=5400 萬平滿足下游組件產(chǎn)能=5400
1.45/1000=7.83GW
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