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>> 中信建投-陽(yáng)光電源(300274)年報(bào)簡(jiǎn)評(píng):毛利率高于預(yù)期-120228
上傳日期:   2012/2/28 大?。?/td>   265KB
格式:   pdf 來(lái)源:   
評(píng)級(jí):   增持 作者:   徐超
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事件
    2011 年業(yè)績(jī)符合預(yù)期
    公司公布2011 年年度報(bào)告,營(yíng)業(yè)收入8.74 億元,同比增長(zhǎng)45.89%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.73 億元,同比增長(zhǎng)16.56%;每股收益0.96元,業(yè)績(jī)符合此前預(yù)期;擬10 股轉(zhuǎn)增8 股派現(xiàn)金2 元(含稅)。
簡(jiǎn)評(píng)
    國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)啟動(dòng),公司成為最大受益者
    2011 年光伏上網(wǎng)電價(jià)的出臺(tái)成為國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)正式啟動(dòng)的標(biāo)志,國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)容量超過(guò)2GW,上報(bào)項(xiàng)目接近10GW,預(yù)計(jì)2012年新增裝機(jī)3.5GW 以上。與電池組件主要依賴歐洲市場(chǎng)不同,目前公司光伏逆變器主要供給國(guó)內(nèi)光伏電站業(yè)主,因此公司發(fā)展基本不受歐洲補(bǔ)貼政策影響,將明顯受益國(guó)內(nèi)光伏電站建設(shè)。公司加大對(duì)大客戶銷售渠道廣度和深度的投入,進(jìn)一步快速推進(jìn)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)化布局,促使光伏逆變器銷售收入增長(zhǎng)44.03%。2011 年公司太陽(yáng)能光伏逆變器出貨量915MW,其中國(guó)內(nèi)856MW,繼續(xù)穩(wěn)居國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率第一。
    毛利率下降反應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈
    國(guó)內(nèi)市場(chǎng)涌現(xiàn)出大量的逆變器生產(chǎn)廠家,越來(lái)越多的企業(yè)進(jìn)入業(yè)主采購(gòu)名單,價(jià)格戰(zhàn)難以避免,未來(lái)價(jià)格仍將保持下降趨勢(shì)。公司作為國(guó)內(nèi)逆變器的龍頭,通過(guò)加強(qiáng)生產(chǎn)質(zhì)量控制和成本管理,提高生產(chǎn)效率和規(guī)模效應(yīng),毛利率維持在較高的水平。公司太陽(yáng)能光伏逆變器業(yè)務(wù)毛利率45.81%,下降5 個(gè)百分點(diǎn);風(fēng)能變流器業(yè)務(wù)毛利率30.59%,下降7 個(gè)百分點(diǎn)。
    產(chǎn)品認(rèn)可度高,海外拓展或有驚喜
    公司現(xiàn)有研發(fā)人員達(dá)230 人,占公司員工總數(shù)的29.33%。產(chǎn)品性能持續(xù)提升,大型光伏逆變器逆變效率達(dá)到了98.7%、MPPT 效率達(dá)到了99.9%,在光伏電站年發(fā)電量與可利用率指標(biāo)方面,公司已領(lǐng)先國(guó)內(nèi)其他競(jìng)爭(zhēng)者,甚至超過(guò)了一些國(guó)際品牌,受到了客戶的好評(píng)。2011 年公司產(chǎn)品新增多項(xiàng)國(guó)際、國(guó)內(nèi)認(rèn)證,并進(jìn)入國(guó)際銀行優(yōu)質(zhì)信貸名單,為公司海外業(yè)務(wù)拓展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司2011 年初投資3,285 萬(wàn)元建設(shè)全球營(yíng)銷及服務(wù)平臺(tái),在國(guó)內(nèi)新設(shè)10 個(gè)辦事處,在海外擴(kuò)充并新建7 個(gè)辦事處和1 個(gè)服務(wù)中心,完善各辦事處的軟硬件環(huán)境建設(shè),建設(shè)現(xiàn)代營(yíng)銷信息管理系統(tǒng),建立海外測(cè)試維護(hù)平臺(tái)。與國(guó)外主要逆變器廠商相比,公司產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯,技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量的提高以及供貨履歷的積累有利于公司拓展海外市場(chǎng)。
    
 
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