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    ◆公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)，凈利潤同比增長6.65%，略低于我們及市場預(yù)期公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)：2011 年實(shí)現(xiàn)銷售收入10.28 億元，同比增長1.31%；實(shí)現(xiàn)利潤總額2.32 億元，同比增長6.21%；歸屬上市公司股東凈利潤1.98億元，同比增長6.65%；每股收益0.70 元，上年同期為0.66 元。業(yè)績略低于我們和市場此前的預(yù)期。
    ◆受累國內(nèi)商用車銷量下滑，正增長來自成功開拓輕微型非等速傳動(dòng)軸市場公司 2011 年業(yè)績?cè)鏊俅蠓禄闹饕蚴峭趪鴥?nèi)商用車市場銷量同比下降6.31%，而公司依然能夠保持營業(yè)收入和凈利潤同比正增長的主要原因是公司在2011 年成功開拓了輕微型及交叉型乘用車市場。
    ◆繼續(xù)深耕國內(nèi)外非等速傳動(dòng)軸市場，裝配網(wǎng)絡(luò)成就龍頭地位我們認(rèn)為，隨著公司在濰坊、柳州、合肥、包頭等地各子公司的投產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)，公司已經(jīng)在國內(nèi)非等速傳動(dòng)軸市場建立了一個(gè)獨(dú)一無二的銷售、裝配網(wǎng)絡(luò)，公司在國內(nèi)非等速傳動(dòng)軸的龍頭地位已難以撼動(dòng)。在非等速傳動(dòng)軸市場，我們認(rèn)為公司未來的發(fā)展空間有：1）進(jìn)入三大重卡企業(yè)的配套體系；2）挖掘輕微卡、微面和SUV 等市場；3）加大相關(guān)配件出口；4）伴隨中國工程機(jī)械企業(yè)走向歐美市場。
    ◆積極培育傳動(dòng)軸之外的產(chǎn)品，由量變到質(zhì)變、積跬步致千里我們認(rèn)為，公司新產(chǎn)品的開發(fā)過程將是一個(gè)由量變到質(zhì)變、積跬步致千里的過程，公司未來最理想的發(fā)展目標(biāo)是成為汽車傳動(dòng)系的系統(tǒng)供應(yīng)商，如全球最大的非等速傳動(dòng)軸生產(chǎn)企業(yè)美國德納公司，其車橋業(yè)務(wù)在北美市場也位居市場前三。短期內(nèi)，我們認(rèn)為公司可以首先從差速器十字軸、半軸、輸入/輸出軸等相對(duì)簡單的產(chǎn)品拓寬產(chǎn)品線，之后再考慮實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)化、模塊化供貨。
    ◆2012 年產(chǎn)品孵化期，3 個(gè)月目標(biāo)價(jià)13.12 元
    我們認(rèn)為，2012 年將是公司新產(chǎn)品的孵化期，營業(yè)收入的增量將主要來自于輕小卡市場和出口市場。其中柳州宇航和濰坊遠(yuǎn)東兩家子公司將在輕小卡市場貢獻(xiàn)約1 億元的銷售收入增量，主要配套客戶是上汽通用五菱和福田諸城工廠等；出口市場貢獻(xiàn)0.6~1 億元的銷售收入增量。我們認(rèn)為公司股價(jià)在3 個(gè)月內(nèi)有望反彈至前期13 元附近的平臺(tái)區(qū)域，給予3 個(gè)月目標(biāo)價(jià)13.12 元，對(duì)應(yīng)2012 年16 倍PE。