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投資要點(diǎn)
    事件：
    2011 年業(yè)績快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.89 億元，同比增長14.68%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.98 億元，同比下滑20.79%，每股EPS 為0.62 元。
    點(diǎn)評(píng)：
    公司第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 2.09 億元，同比下滑37%，環(huán)比下滑25%，主要原因在于海外經(jīng)濟(jì)形勢急轉(zhuǎn)之下，下游客戶訂單出現(xiàn)下滑導(dǎo)致。
    公司第四季度虧損 1200 萬，其主要原因在與新的技術(shù)平臺(tái)受客戶需求下滑無法順利推出，傳統(tǒng)產(chǎn)品價(jià)格較去年較大幅度下滑，同時(shí)原材料成本和人員工資不斷上漲，此外公司去年大量引進(jìn)技術(shù)人才，管理和研發(fā)費(fèi)用相比以往有較大幅度上升。
    前景展望：
    1） 12 年海外電信資本開支將受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響，其增速將進(jìn)一步下滑；在國內(nèi)，中移動(dòng)、電信的無線方面資本開支基本保持平穩(wěn)，而聯(lián)通將加大WCDMA 網(wǎng)絡(luò)投入，預(yù)計(jì)整體增速在5%。公司2012 年在主業(yè)方面仍然面臨較大的增長壓力，和阿爾卡特朗訊深化合作將是公司12 年主業(yè)較快增長的看點(diǎn)。
    2） 公司目前正著力擺脫單一客戶、單一領(lǐng)域的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，在WLAN、RFID、汽車空調(diào)、物聯(lián)網(wǎng)等方面全面鋪開，力圖在12 年能夠有所突破。我們認(rèn)為，汽車空調(diào)和RFID 在前期有一定的積累，12 年有望實(shí)現(xiàn)營收突破和利潤貢獻(xiàn)。但需要警惕的是，多業(yè)務(wù)全面展開有可能會(huì)進(jìn)一步增加研發(fā)投入和費(fèi)用增加。
     盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 分別為：0.62 元、0.74 元、0.83 元，鑒于我們看好到公司在精密制造的競爭優(yōu)勢以及12 年新業(yè)務(wù)可能成功拓展的預(yù)期，我們繼續(xù)維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)：電信資本開支進(jìn)一步下滑，新業(yè)務(wù)拓展失敗