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雙業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)，區(qū)域縱深發(fā)展,資金面臨壓力
    2011 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.4 億元，同比增長(zhǎng)24.65%；實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)3.22 億元，增長(zhǎng)55.4%；扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.48 億元，同比增長(zhǎng)54.20%，折合每股收益0.92 元。我們將目標(biāo)價(jià)格下調(diào)至28.67元，維持買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    公司立足于二、三線城市，由最初的超市業(yè)態(tài)逐漸發(fā)展到現(xiàn)在的超市、百貨雙業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)模式。公司“區(qū)域?yàn)橥?，步步制勝”的?jīng)營(yíng)策略效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。
    經(jīng)過兩年余的門店調(diào)整，內(nèi)生性增長(zhǎng)改善；同時(shí)百超模式深耕湘贛市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)形成有效拉升。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    略顯激進(jìn)的跨區(qū)域擴(kuò)張計(jì)劃和重資產(chǎn)化進(jìn)程對(duì)資金形成較大壓力。
    運(yùn)營(yíng)效率下降值得關(guān)注。