>> 中信建投-天地科技(600582)短期煤炭銷售增長較快-120305
| 上傳日期： |
2012/3/5 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
高曉春 |
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調(diào)研目的
和董秘交流烏克蘭出口訂單詳細情況、煤炭資源銷售等問題。
調(diào)研結(jié)論
烏克蘭訂單是一個標志性出口成套設(shè)備訂單
公司最近公告的出口烏克蘭5940 萬美元訂單是去年重點洽談的五大項目之一，主要包括成套綜采、綜掘設(shè)備，還包括安裝及技術(shù)服務(wù)，但沒有后續(xù)的示范工程業(yè)務(wù)；其中大部分設(shè)備是公司自己制造，小部分是外購的設(shè)備和配件等。此次出口應(yīng)該是打開烏克蘭市場的標志性事件，將來烏克蘭市場后續(xù)訂單公司獲得的可能性較大，而且對其他市場如俄羅斯也是示范作用。
短期煤炭銷售增長較快
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，去年上半年公司煤炭銷售實現(xiàn)收入6.65 億元、同比增長41.37%，增速在主營中是最快的；除了王坡煤業(yè)煤炭銷量的增長外，還有煤炭價格上漲方面的因素。王坡煤業(yè)一直在尋求產(chǎn)能擴張，預(yù)計今年達成的可能性較大；同時，去年公司公告收購沁南井田煤礦探礦權(quán)及后續(xù)采礦權(quán)，我們預(yù)計公司將很快進行礦井方面的建設(shè)投資。同時，中煤科工能源進行煤炭貿(mào)易，去年預(yù)計貿(mào)易額在20 億元左右；煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)將為公司未來的自有煤炭銷售打下渠道基礎(chǔ)。
股權(quán)激勵方案中的行權(quán)條件增速肯定能達到
公司去年6 月28 日進行首期股權(quán)激勵計劃的股票期權(quán)授予，1 年后開始進入行權(quán)期，行權(quán)條件包括上一年度歸屬于母公司的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤增長不低于24%。未來幾年，預(yù)計煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資會保持在20%左右的穩(wěn)定水平，加上小煤窯關(guān)停并轉(zhuǎn)帶來的設(shè)備需求從今年開始逐漸顯現(xiàn)，國內(nèi)煤機需求會保持18～22%左右的穩(wěn)定增長；王坡煤業(yè)擴產(chǎn)、新煤礦的建設(shè)和達產(chǎn)， 加上煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)，預(yù)計煤炭銷售業(yè)務(wù)凈利潤會保持30%以上的增長。整體來看，公司凈利潤增速肯定會達到行權(quán)條件的要求。
依舊看好集團整體上市前景
集團整體上市是既定目標。按照公開網(wǎng)站資料，中煤科工集團2010 年實現(xiàn)營業(yè)收入224 億元，年底資產(chǎn)總額達218 億元；按照股權(quán)激勵方案的公告，2010 年天地科技的營業(yè)收入、凈利潤約為中煤科工集團的35.63%、38.18%；集團整體上市帶來的盈利增厚值得期待。我們暫維持公司2011 年實現(xiàn)每股收益0.90 元，2012 年每股收益從1.1 提高到1.21 元；維持27 元目標價和"買入" 評級。
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