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    根據(jù)兗州煤業(yè)(600188.SS/人民幣25.82; 1171.HK/港幣18.50, 持有)昨日發(fā)布的公告，其子公司兗煤澳大利亞與Gloucester 煤炭公司就合并提案簽訂了一份補(bǔ)充協(xié)議，細(xì)節(jié)如下：
    1. Gloucester 董事會(huì)將一致向Gloucester 股東推薦投票贊成合并，且Gloucester董事也將就其持有的Gloucester 股份投票贊成合并，以上推薦意見(jiàn)的前提條件是：獨(dú)立專家的結(jié)論為協(xié)議安排符合Gloucester 股東的最佳利益且沒(méi)有更優(yōu)提案；
    2. 完成合并后，兗州煤業(yè)及Gloucester 股東將分別持有兗煤澳大利亞78%及22%的股權(quán)（而不是合并提案協(xié)議最初擬議的分別持有77%及23%）；3. 取消原約定的價(jià)值保障延期機(jī)制。交割后18 個(gè)月，如果兗煤澳大利亞的股價(jià)低于6.96 澳元/股，兗州煤業(yè)將以現(xiàn)金或股票形式將其持股價(jià)值補(bǔ)足至6.96 澳元/股，保障上限為3 澳元/股。而原協(xié)議中規(guī)定，如果澳大利亞證券交?所200 指數(shù)在交割后18 個(gè)月的最后90 個(gè)交?日的均值比交割日指數(shù)低20％以上，兗州煤業(yè)有權(quán)將價(jià)值保障機(jī)制期限延期一年，最多可以延長(zhǎng)兩次。
    公司目前預(yù)計(jì)合并將于2012 年5 月完成。公司還在公告中披露，2011 年度，兗煤澳洲公司生產(chǎn)原煤1,310 萬(wàn)噸，煤炭銷量為1,010 萬(wàn)噸，同期，Gloucester公司生產(chǎn)原煤480 萬(wàn)噸，煤炭銷量為290 萬(wàn)噸。
    根據(jù)修訂后的并購(gòu)協(xié)議，兗州煤業(yè)對(duì)合并后公司的持股比例略有上升。然而，取消價(jià)值保障延期機(jī)制將增加支付現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)方面，兗煤澳州公司2011 年銷量略高于我們預(yù)測(cè)的980 萬(wàn)噸。
    我們維持盈利預(yù)測(cè)和持有評(píng)級(jí)不變。