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投資要點(diǎn)：
    . 公司發(fā)布了2011 年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入136.6 億元，同比增加45%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)27.3 億元，同比增加63%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.5 億元，同比增加21%；每股收益0.86 元。
    . 四季度毛利率下降至歷史低點(diǎn)，一季度有望回升。四季度下游需求低迷，化工品價(jià)格快遞下跌，公司毛利率環(huán)比下滑10 個(gè)百分點(diǎn)至23.21%，處于歷史低點(diǎn)。去年四季度部分國(guó)際MDI 廠商出現(xiàn)虧損，油價(jià)的上漲又帶動(dòng)成本上升，一季度MDI 廠商聯(lián)合提價(jià)，公司目前純MDI 和聚合MDI 掛牌價(jià)格分別較去年底上漲1900 元/噸和1600 元/噸，預(yù)計(jì)公司一季度毛利率將有所回升。由于MDI 行業(yè)集中度很高，目前的價(jià)格又有較強(qiáng)的成本支撐，盡管下游需求仍顯低迷，未來(lái)價(jià)格難以回到去年11月的低點(diǎn)，但上漲空間也有限。
    . 未來(lái)2 年全球僅萬(wàn)華有新增產(chǎn)能，MDI 供需仍較為均衡。2011 年全球MDI 需求增長(zhǎng)7%，中國(guó)市場(chǎng)表觀消費(fèi)需求增長(zhǎng)16 萬(wàn)噸（+12%），同時(shí)凈進(jìn)口量減少近10萬(wàn)噸；2012 年盡管冰箱、冰柜和汽車等聚氨酯下游行業(yè)增速放緩，但建筑節(jié)能、水性涂料和生態(tài)膠黏劑等新興領(lǐng)域的需求有較大的增長(zhǎng)空間，新興市場(chǎng)的聚氨酯需求增速也保持在高位，寧波萬(wàn)華技改新增的60 萬(wàn)噸產(chǎn)能將在未來(lái)2 年逐步消化。
    . 產(chǎn)業(yè)鏈延伸和技術(shù)創(chuàng)新培育新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司目前依托MDI 業(yè)務(wù)，向聚氨酯上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，環(huán)氧丙烷和丙烯酸酯一體化項(xiàng)目將逐步豐富公司的產(chǎn)品線，特種涂料等新產(chǎn)品的逐步開(kāi)發(fā)有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；公司1.5 萬(wàn)噸的HDI 項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年投產(chǎn)，生產(chǎn)順利的話可以增厚eps 0.1 元。