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    投資要點(diǎn)      
    優(yōu)秀的跨區(qū)域雙業(yè)態(tài)零售商。資本市場一直以來將公司定義為一家區(qū)域性超市龍頭企業(yè)。事實(shí)上，公司08年上市時(shí)其招股說明書即已經(jīng)明確提出了未來發(fā)展愿景：成為"優(yōu)秀的跨區(qū)域雙業(yè)態(tài)零售商"。截止2011年末公司在湖南及江西地區(qū)擁有19家百貨門店及120家左右的超市門店，穩(wěn)坐湖南零售商銷售冠軍寶座，未來有望橫跨中部各省市。  
    嚴(yán)格的成本管控能力正成為公司的核心優(yōu)勢。超市是銷售規(guī)模至上的行業(yè)，嚴(yán)格的成本控制則是做大銷售規(guī)模的核心所在。近年來我國超市零售商面臨的最大挑戰(zhàn)在于人力及租金成本的持續(xù)提升。步步高在引進(jìn)外資管理團(tuán)隊(duì)后致力于通過提高單位勞效和單位坪效來對(duì)沖成本上升壓力并已取得階段性成果。  
    戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型綜合百貨，符合主流消費(fèi)趨勢。公司目前在湖南的17家百貨門店分布在12個(gè)城市中，已經(jīng)具備很高的區(qū)域滲透率和品牌美譽(yù)度。公司09年開始嘗試向綜合性百貨門店轉(zhuǎn)型，接連開出湘潭、長沙、岳陽等大店。綜合性百貨店致力于滿足消費(fèi)者多元化、休閑化需求，將為未來地級(jí)城市主流消費(fèi)方向。  
    盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)。根據(jù)我們的估值模型預(yù)測，公司2012-2014年的EPS為1.23、1.56、1.95元，給予公司2012年業(yè)績25倍的PE，對(duì)應(yīng)的每股價(jià)格為30.8元，我們維持對(duì)公司"強(qiáng)烈推薦"的投資評(píng)級(jí)。