>> 平安證券-威孚高科(000581)調研簡報—短期業(yè)績承壓，未來高成長確定-120308
| 上傳日期： |
2012/3/9 |
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強烈推薦 |
作者： |
王德安 |
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短期業(yè)績承壓，未來高成長確定
預計 1Q12 銷售額同比降20%，利潤率亦有降低，二季度將逐月好轉，上半年持平或略降。受累于下游商用車需求不景氣影響，整車企業(yè)和發(fā)動機企業(yè)均有一定庫存，導致公司1Q12 訂單下滑較大，預計1Q12 銷售額同比下降20%，利潤率也承受一定壓力，預計市場對公司1Q12 經營業(yè)績已有預期。隨著整車企業(yè)和發(fā)動機企業(yè)庫存逐步消化，公司2Q12 將會好轉，預計1H12 公司收入同比持平或略降。
國Ⅳ實施階段高壓共軌是主流，不會再出現(xiàn)國Ⅲ階段非標準路線占主導的情況。
柴油車尾氣排放要達到國Ⅳ標準，對燃油噴射系統(tǒng)的燃油噴射精確度要求遠高于國Ⅲ標準，只有電控高壓燃油噴射系統(tǒng)才能滿足要求。目前博世已在國內建成完整的高壓共軌燃油噴射系統(tǒng)產業(yè)鏈，來滿足國內對電控高壓燃油噴射系統(tǒng)的需求，其它電控高壓燃油噴射系統(tǒng)在國內暫無成熟產品或產能，高壓共軌系統(tǒng)將是國Ⅳ階段主流技術路線。
國Ⅳ階段公司面對的市場空間是國Ⅲ階段3 倍，且市場地位也將進一步加強。國Ⅳ階段，柴油車需要升級燃油噴射系統(tǒng)和加裝尾氣后處理系統(tǒng)，預計國Ⅳ標準完全實施后，柴油車燃油噴射系統(tǒng)和尾氣后處理系統(tǒng)合計市場空間將是國Ⅲ階段僅有的燃油噴射系統(tǒng)市場空間的3 倍。公司及博世汽柴憑借在電控高壓燃油噴射系統(tǒng)超強市場地位，國Ⅳ階段市場地位將進一步加強，預計兩者將合計占有中重型商用車燃油噴射系統(tǒng)80%市場份額。
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