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    3月7 日，公司選舉成立了新一屆董事會(huì)與管理層班子。從人事任命結(jié)果來(lái)看，我們認(rèn)為，以下三個(gè)方面值得投資者關(guān)注：1）新任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理均為公司多年骨干，在戰(zhàn)略方向的選擇上是高度一致的。2）與博世的合作與溝通有望進(jìn)一步深化，以新任總經(jīng)理王曉東先生為例，其曾擔(dān)任博世汽柴副總，具有豐富的外方溝通經(jīng)驗(yàn)。3）公司具有良好的人才梯隊(duì)建設(shè)機(jī)制，以常務(wù)副總歐建斌先生為例，其在力達(dá)擔(dān)任總經(jīng)理期間，業(yè)績(jī)顯著，此次晉升映證了公司良好的人才晉升文化?；谏鲜龇治觯覀円廊谎永m(xù)長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)威孚高科的投資邏輯----公司是居于技術(shù)壟斷地位的高科技公司，多路徑的成長(zhǎng)將穿越行業(yè)周期，短期股價(jià)波動(dòng)不掩公司長(zhǎng)期投資價(jià)值。
    公司在汽車排放控制系統(tǒng)方面擁有最為優(yōu)質(zhì)的合資資源，技術(shù)壟斷地位賦予了公司更強(qiáng)的抗周期能力。通過(guò)與博世的深度合作，威孚近年來(lái)不僅在共軌高壓泵等代工產(chǎn)品的機(jī)加工工藝方面取得了快速提升，而且逐漸形成了系統(tǒng)集成能力，如用于低端車型的WAPS 系統(tǒng)。這意味著，威孚已基本具備了內(nèi)生的技術(shù)升級(jí)能力，未來(lái)的成長(zhǎng)性因此而得到了進(jìn)一步強(qiáng)化。11年重卡行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷量88 萬(wàn)輛，同比下滑13.2%。然而，憑借產(chǎn)品的顯著技術(shù)優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)業(yè)鏈的均衡布局，我們觀察到結(jié)果是，公司在幾乎所有的核心產(chǎn)品領(lǐng)域均延續(xù)著份額提升的勢(shì)頭，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手被邊緣化的趨勢(shì)非常明顯。
    13 年7 月1 日起，重型柴油機(jī)國(guó)四排放法規(guī)將正式實(shí)施，公司的護(hù)城河將因此而更為寬闊。由于共軌+SCR 技術(shù)相對(duì)于其他技術(shù)路線的升級(jí)優(yōu)勢(shì)以及博世在中國(guó)柴油機(jī)產(chǎn)業(yè)的配套優(yōu)勢(shì)，其主流技術(shù)路線地位是非常明確的。我們預(yù)計(jì)，出于備貨因素，國(guó)四產(chǎn)品在13 年上半年即將進(jìn)入銷售階段。
    盈利預(yù)測(cè)：重卡行業(yè)經(jīng)過(guò)2011 年的去庫(kù)存，最新的信息表明，終端庫(kù)存量已處于歷史低位，2012 年行業(yè)有望呈“前低后高，總體持平”的銷量趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司11 年~12 年EPS 分別為2.36 元（攤薄前）、2.30 元（攤薄后），對(duì)應(yīng)PE 分別為14.09 倍（攤薄前）、14.46 倍（攤薄后）?；趯?duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的看好，我們維持“買入”評(píng)級(jí)，調(diào)整即是機(jī)會(huì)。