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評(píng)論：
    主要觀點(diǎn)：盡管存在這樣或者那樣的懷疑，但是瀘州老窖2011 年收入仍然實(shí)現(xiàn)了快速的增長(zhǎng)，并且公司對(duì)于2012 年的收入持續(xù)快速增長(zhǎng)信心十足，并認(rèn)為在前兩年調(diào)整后公司還將有比較黃金的幾年發(fā)展期。
    我們維持對(duì)公司2011-2013 年EPS2.05、2.92、3.71 元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，基于最近兩年業(yè)績(jī)可靠性高，目前PE 僅15 倍，且公司分紅穩(wěn)定，以目前價(jià)格看，今年分紅收益率能達(dá)到3.2%左右，是可攻可守的好品種，繼續(xù)建議增持。
    在前幾年的內(nèi)部調(diào)整基本完成后，2011 年瀘州老窖收入的快速增長(zhǎng)超預(yù)期，啞鈴型發(fā)展趨勢(shì)明顯。2011年是公司快速發(fā)展的一年，銷售收入增長(zhǎng)應(yīng)該超過50%，其中1573 的增速大幅超預(yù)期，預(yù)計(jì)整體1573系列及以上產(chǎn)品稅前收入超過40 億元，博大公司收入超過30 億元，同比大幅增長(zhǎng)超過60%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上高、低檔產(chǎn)品收入占比明顯高，紡錘形發(fā)展趨勢(shì)明顯。新產(chǎn)品窖齡酒收入達(dá)到10 億元左右，特曲系列酒在連續(xù)兩年的徘徊，甚至銷量略有下降后，今年特曲系列酒銷量也實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在達(dá)到40%多的增長(zhǎng)，這一點(diǎn)是大幅超預(yù)期的，如果2012 年特曲和窖齡酒能維持快速增長(zhǎng)將大幅改善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。