>> 華泰證券-鴻路鋼構(gòu)(002541)產(chǎn)能漸進釋放,成長保障增強-120312
| 上傳日期： |
2012/3/14 |
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| 評級： |
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作者： |
張平 |
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2011A公司完成營業(yè)收入35.32億元，同比增長34.5%；實現(xiàn)營業(yè)利潤2.42億元，同比增長34.09%；歸屬于上市公司所有者凈利潤2.12億元。實現(xiàn)基本每股收益1.58元。分配預(yù)案：10股轉(zhuǎn)增10股派3.7元現(xiàn)金股利（含稅）。 收入結(jié)構(gòu)與毛利貢獻：以設(shè)備鋼構(gòu)為代表的重鋼收入占比達到60.2%，輕鋼占比小幅下降至28.2%。重鋼毛利貢獻67.8%，略低于10年。 毛利率。綜合毛利率14.1%，較10年提高0.9百分點；輕鋼8.1%，較10年恢復(fù)2個百分點；設(shè)備鋼構(gòu)19.5%；建筑重鋼13.9%；空間鋼構(gòu)12.3%；橋梁鋼構(gòu)12.9%，出現(xiàn)下滑趨勢。 產(chǎn)能與成長性。成長主要來自產(chǎn)能釋放，盈利增強主要來自高毛利率重鋼占比提升。團風(fēng)20萬產(chǎn)能13年達產(chǎn)，雙墩9萬噸最快12年底達產(chǎn)，兩個基地產(chǎn)能釋放是公司未來成長必要前提條件。 專業(yè)化模式利弊互現(xiàn)：專業(yè)制作為主，工程承包為輔。專業(yè)化能夠凸顯公司鋼構(gòu)制作實力，但是較全業(yè)務(wù)鏈模式企業(yè)則至少缺失安裝環(huán)節(jié)毛利。此外，采用大客戶戰(zhàn)略，利于拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
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