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    凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 68.9%，業(yè)績(jī)超過(guò)我們預(yù)期。1）公司2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.44 億元，同比增長(zhǎng)65.1%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.32 億元，同比增長(zhǎng)79.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.79 億元，同比增長(zhǎng)68.9%。2）我們年報(bào)前瞻預(yù)計(jì)公司11 年EPS 為0.99 元，公司實(shí)際11 年EPS 為1.03 元，超過(guò)我們的預(yù)期4%。
    3）公司業(yè)績(jī)超過(guò)我們預(yù)期的主要原因是11 年第四季度銷售收入高達(dá)2.76 億元，同比增長(zhǎng)74.5%，高于我們之前預(yù)判。我們認(rèn)為項(xiàng)目管理軟件產(chǎn)品銷售量超預(yù)期（11 年全年銷售額同比增長(zhǎng)372.0%）是公司銷售收入超預(yù)期的重要原因。
    精細(xì)化服務(wù)和大客戶營(yíng)銷是公司持續(xù)收入高增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。1）目前公司分支機(jī)構(gòu)已覆蓋全國(guó)32 個(gè)省市、自治區(qū)，在西安建立了全國(guó)客戶服務(wù)呼叫中心，嚴(yán)控服務(wù)質(zhì)量。據(jù)公司獨(dú)立于銷售部門以外的品牌中心統(tǒng)計(jì)，2011 年公司服務(wù)客戶滿意度高達(dá)89.4%，公司產(chǎn)品的客戶滿意度高達(dá)88%，均為歷史新高。2）公司采用大客戶營(yíng)銷策略，11 年大單（單筆交易2 萬(wàn)元以上）銷售額占工具類產(chǎn)品總銷售額比例高達(dá)41%。3）由于公司未來(lái)收入增長(zhǎng)既依靠大客戶口碑相傳帶來(lái)的增量客戶，又依靠出色服務(wù)引發(fā)的存量客戶持續(xù)購(gòu)買，公司的精細(xì)化服務(wù)和大客戶營(yíng)銷是公司持續(xù)收入高增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。
    業(yè)務(wù)均衡，12 年極有望繼續(xù)鞏固建筑軟件行業(yè)領(lǐng)軍地位。1）公司收入增長(zhǎng)的地域分布較均衡，10、11 年收入增速分別最低的華北、東北地區(qū)營(yíng)收增速也已分別達(dá)到29%、40%。2）公司業(yè)務(wù)范圍均衡，覆蓋包括建設(shè)方、施工方、中介咨詢公司、設(shè)計(jì)院等八大類客戶群體的整個(gè)建筑行業(yè)。3）我們預(yù)計(jì)公司12年造價(jià)、企業(yè)管理、工程施工、工程教育等業(yè)務(wù)仍將均衡發(fā)展，12 年?duì)I收有望突破10 億元，鞏固建筑軟件行業(yè)的領(lǐng)軍地位。
    首次給予“增持”評(píng)級(jí)。我們看好公司持續(xù)的研發(fā)能力、精細(xì)化服務(wù)和均衡發(fā)展方式，考慮到11 年收入增長(zhǎng)超預(yù)期，分別上調(diào)12/13 年EPS 3%/6%至1.50/2.25 元，對(duì)應(yīng)12/13 年EPS 分別為21/14 倍，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。