久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

平安觀點(diǎn)：
    方案符合預(yù)期、提升2012 年核心資本充足率1.7 個(gè)百分點(diǎn)：以擬發(fā)行123.8 億股、募集資金總額565.7 億元計(jì)算，交行本次再融資平均價(jià)格為4.57 元/股，以2012年BVPS 計(jì)算P/B 為0.93 倍，我們測(cè)算，A+H 定向增發(fā)及H 股配售全部完成后，將提升2012 年核心資本充足率和資本充足率各1.7 個(gè)百分點(diǎn)至10.69%和13.96%，交行在國(guó)有大行中資本充足率偏低的狀況將徹底解決。
    2012 年業(yè)績(jī)穩(wěn)健、再融資方案落地后估值修復(fù)趨勢(shì)確立：2012 年全年，我們預(yù)計(jì)交行貸款和存款增速均將在2011 年基礎(chǔ)上小幅提升，凈息差僅同比收窄2bps至2.60%，同時(shí)，2011 年資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，四個(gè)季度均實(shí)現(xiàn)不良環(huán)比“雙降”，我們認(rèn)為這為今年資產(chǎn)質(zhì)量的輕度惡化預(yù)留了充足的緩沖空間，預(yù)計(jì)該行今年仍將在信用成本保持穩(wěn)定的情況下，實(shí)現(xiàn)撥備覆蓋率的繼續(xù)提升。以3 月14 日收盤價(jià)4.87 元計(jì)算，2012 年P(guān)/E 6.02 倍（EPS 攤薄后）、P/B 0.99 倍，在銀行板塊中墊底，估值優(yōu)勢(shì)十分突出，我們認(rèn)為，再融資方案落地后，交行在穩(wěn)健業(yè)績(jī)推動(dòng)下估值持續(xù)修復(fù)的趨勢(shì)應(yīng)當(dāng)?shù)靡源_立。