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    事項(xiàng)：
    3月16日，公司發(fā)布年報(bào)，2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤、歸屬上市公司股東的凈利潤分別為39.44億、10.51億、9.02億，同比分別增長22.24%、38.02%、39.31%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.89元/股，同比增長39.06%，公司業(yè)績超出我們預(yù)期（0.75元/股），也超出市場預(yù)期，利潤分配方案為每10股派現(xiàn)金股利人民幣1.00元（含稅）。
    主要觀點(diǎn)：
    量升價(jià)漲帶動公司業(yè)績超市場預(yù)期。2011 年公司煤炭平均銷售價(jià)格為302.02 元/噸，同比增長8.77%，其中地銷煤售價(jià)同比增長20.88%，市場煤售價(jià)同比增長10.21%；煤炭銷量1070萬噸，同比增長11.18%，量升價(jià)漲帶動公司業(yè)績大幅提升。
    繼續(xù)享受西部大開發(fā)企業(yè)15%所得稅優(yōu)惠。根據(jù)最新批復(fù)，公司仍符合西部大開發(fā)中國家給予鼓勵類產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠政策條件，未來10年，公司仍按 15%優(yōu)惠稅率繳納所得稅。
    銷售費(fèi)用大幅增長60.55%。公司銷售費(fèi)用同比大幅增長60.55%，主要原因是公司加大煤炭營銷力度，開辟及完善錦州港、營口港及葫蘆島港口下水煤通道，增加了銷售費(fèi)用開支，公司未來銷售結(jié)構(gòu)更具靈活性。
    12年增量主要來自新購瑞安公司。公司12年的主要增量來與瑞安公司40萬噸產(chǎn)能釋放，我們按照噸煤凈利50元計(jì)算，該公司可貢獻(xiàn)2000萬凈利潤，折合每股收益0.02元/股。