>> 恒泰證券-深發(fā)展A(000001)2011年業(yè)績發(fā)布會紀要：戰(zhàn)略傾向零售和小微-120314
| 上傳日期： |
2012/3/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
沈知 |
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報告要點：
存款面臨結(jié)構(gòu)性壓力。公司存款結(jié)構(gòu)中，基于公司貿(mào)融業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，保證金存款占比較高，但在存準新規(guī)下，公司原有這塊業(yè)務(wù)的優(yōu)勢就失去了，這導(dǎo)致活期存款占比僅有34%多，大大低于同業(yè)50%的平均水平。解決活期存款占比偏低的關(guān)鍵是要不斷提升零售和對公銀行的結(jié)算業(yè)務(wù)。
不良壓力主要集中于浙江和廣東兩省從事制造業(yè)的中小型企業(yè)。公司對于不良問題較大的浙江省采取了非常主動的組合管理，進行每筆貸款的審查，高風(fēng)險的進行清收，中度風(fēng)險的客戶跟進觀察。對于風(fēng)險早期識別和中期跟蹤都進行主動的跟進，目前看不良風(fēng)險主要還是集中在個別地區(qū)，其他地區(qū)組合的質(zhì)量保持平衡和繼續(xù)改善的情況。貿(mào)融業(yè)務(wù)比較穩(wěn)定，NPL一直保持22BP；信用卡過去6-9個月繼續(xù)提升，按揭組合的表現(xiàn)非常平衡，大型企業(yè)客戶表現(xiàn)穩(wěn)定；政府融資平臺繼續(xù)改善，地產(chǎn)涉及比較小。因此，公司認為沒有必要改變目前的戰(zhàn)略，將繼續(xù)維持對中小企業(yè)扶持的戰(zhàn)略，中小企業(yè)高風(fēng)險高收益的特征決定了公司對中小微企業(yè)的不良容忍度也有一定的提升。 四個方面深化兩行整合。1、交叉銷售：現(xiàn)有領(lǐng)域繼續(xù)加大對信用卡的交叉銷售，未來拓展其他零售領(lǐng)域的機會，及汽車貿(mào)融和平安集團車險業(yè)務(wù)的交叉銷售機會；2、網(wǎng)點覆蓋率：繼續(xù)擴容，去年下半年開了25家新的支行，另有兩家籌備中，今年計劃新開70家支行；3、提升網(wǎng)均產(chǎn)能：深圳地區(qū)要重新定位網(wǎng)點水平，布局合理化，提高覆蓋率；其他區(qū)域網(wǎng)點可繼續(xù)提高30%的水平；4、內(nèi)部化（成本管理方面）：以同業(yè)平均及最好銀行的標準，可以有10億成本的節(jié)省空間，融資成本上降低15億，同時手續(xù)費提升15億。今年的重點工作是進行IT的整合，提升基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建以推動零售業(yè)務(wù)的拓展。 預(yù)計上半年不良繼續(xù)提升，年內(nèi)關(guān)注兩行整合進展。目前經(jīng)濟仍處于企業(yè)盈利和庫存短周期調(diào)整，預(yù)計上半年不良仍將繼續(xù)小幅提升。年內(nèi)關(guān)注兩行整合進展，預(yù)計2012年凈利潤同比增長30.84%，EPS（定增200億后）為2.13元，ROAE分別為15.14%，全面攤薄BVPS（剔除商譽75.68億后）為15.43元，對應(yīng)2012年動態(tài)P/B為1.09X，低于行業(yè)1.15X的PB水平，仍有相對安全邊際。
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