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  ?認(rèn)證通過(guò)意味著美羅培南原料藥取得日本市場(chǎng)銷售的許可，市場(chǎng)較大，也標(biāo)志著公司在規(guī)范市場(chǎng)的銷售獲得突破。  ?美羅培南為碳?xì)涿赶╊惪股?，由日本住友制藥與英國(guó)ICI制藥開發(fā)，1994年在意大利上市。1995年1月以商品名"merrem"（美平）上市，與阿斯利康制藥公司共同開發(fā)市場(chǎng)。美羅培南美國(guó)專利保護(hù)于2010年6月21日結(jié)束，日本專利也已到期。原研廠商住友08年-10年在日本國(guó)內(nèi)銷售額分別為1.77億、1.76億美元、1.5億美元，是為大品種，銷售額下降是受仿制藥的影響。海翔此次便是和日本的仿制藥企業(yè)合作，市場(chǎng)前景廣闊。  ?我們預(yù)計(jì)該產(chǎn)品2季度開始會(huì)陸續(xù)貢獻(xiàn)收入。美羅培南相較于中間體4-AA毛利率較高，以45%的毛利率計(jì)算，若一年貢獻(xiàn)5000萬(wàn)收入則會(huì)帶來(lái)2250萬(wàn)毛利。  ?達(dá)比加群中間體訂單12年將恢復(fù)，海翔不僅僅有達(dá)比加群，隨著與國(guó)外廠商的合作進(jìn)一步加深，有望拿到更多類似的中間體及原料藥訂單。  ?對(duì)蘇四藥的增資進(jìn)展順利，我們預(yù)計(jì)今年可貢獻(xiàn)1000-2000萬(wàn)利潤(rùn)，主要依靠克林霉素系列及文拉法辛、喹硫平。  ?海闊生物發(fā)酵基地預(yù)計(jì)12年底-13年開始為公司貢獻(xiàn)收入，在阿卡波糖等發(fā)酵品種上有望獲得突破，為公司提供業(yè)績(jī)彈性。  現(xiàn)有業(yè)務(wù)提供每年30%業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)保證，新品種提供彈性空間，以客戶需求為導(dǎo)向的思路契合目前發(fā)展階段。11-13年EPS分別為0.67、0.98、1.64元，攤薄后12-13年0.84、1.42元。推薦評(píng)級(jí)。詳情請(qǐng)參考我們的深度報(bào)告《客戶需求導(dǎo)向的轉(zhuǎn)型之路》。   風(fēng)險(xiǎn)提示：4-AA價(jià)格下滑；定制生產(chǎn)的概率、時(shí)間難以預(yù)測(cè)。