>> 國金證券-通產(chǎn)麗星(002243)成本拖累業(yè)績,產(chǎn)能瓶頸待解-120320
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2012/3/21 |
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作者： |
萬友林 |
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業(yè)績簡評
通產(chǎn)麗星發(fā)布 2011 年財務(wù)報告，2011 年全年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入9.29 億元，同比增長30.2%，歸屬于母公司凈利潤1.03 億元，增長6.3%，全年EPS 為0.4。其中四季度實現(xiàn)收入2.75 億元，同比增長36.5%，歸屬母公司股東凈利潤0.26 億元，同比下降4.5%，對應(yīng)EPS 近0.07 元。
公司將向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利1.00 元（含稅），共計派發(fā)約2581 萬元
經(jīng)營分析
業(yè)績略低于預(yù)期：公司2011年業(yè)績略低于我們預(yù)期（我們預(yù)測公司2011年EPS 0.41元）。從業(yè)務(wù)看，宏觀經(jīng)濟景氣下降對公司影響不大，公司下游客戶——化妝品公司業(yè)務(wù)仍然保持穩(wěn)定增長，再次證明了公司類消費屬性。受益于國際知名品牌的客戶資源優(yōu)勢以及公司在化妝品塑料包裝行業(yè)的龍頭地位，公司2011 收入高速增長（收購深圳市京信通并表產(chǎn)生營業(yè)收入5,696.6 萬元，扣除并表因素，公司2011年主營業(yè)務(wù)收入同比增長22.2%）。但由于原材料成本以及人工成本的上漲導(dǎo)致公司毛利率下降1.4個百分點，使得公司凈利潤增速顯著低于收入增長，拖累公司業(yè)績。
4 季度期間費用率上升明顯：2011 年公司期間費用率12.9%，較2010 年上升1.4 個百分點，其中管理費用及銷售費用與2010 年基本持平，而財務(wù)費用率上升1.1 個百分點。分季度看，公司去年4 季度期間費用率上升明顯，達16.6%，環(huán)比上升4.3 個百分點，同比上升4.7 個百分點。
毛利率將改善，但幅度可能有限：公司原料成本自去年三季度已開始下跌，因此短期內(nèi)，我們預(yù)計將改善公司毛利率水平，不過由于2012 年公司人工成本仍將上漲，改善幅度可能有限（深圳近期將最低工資從1320 元提高至1500 元），而且公司原料成本跟原油價格相關(guān)性較強，存在隨原油價格反彈的可能性。
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