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 報(bào)告摘要： 
      業(yè)績(jī)符合預(yù)期。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入95 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15.3億元，同比增長(zhǎng)50%，每股收益0.82元。擬10派1.2元。 2012年業(yè)績(jī)鎖定性好，有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)較快增長(zhǎng)。2011年末預(yù)收帳款93億元，高于2010年末的金額（70.6億元），由于多個(gè)項(xiàng)目2011年銷(xiāo)售均價(jià)高于2010年，因此2012年結(jié)算毛利率應(yīng)會(huì)保持在較高水平。2012年計(jì)劃竣工317萬(wàn)平米，較2011年實(shí)際數(shù)大幅增長(zhǎng)86%，將從施工進(jìn)度上保證結(jié)算面積的增長(zhǎng)。 公司2012年計(jì)劃新開(kāi)工345萬(wàn)平米，較去年實(shí)際完成數(shù)319萬(wàn)平米增長(zhǎng)8%，反映公司追求適度增長(zhǎng)的策略。有利于保證充足的可售資源。 公司經(jīng)營(yíng)效率高，可售資源充足，在市場(chǎng)轉(zhuǎn)好時(shí)會(huì)明顯收益。前期流動(dòng)性緊張狀況有所緩解，購(gòu)房需求有回升的跡象，如果行業(yè)調(diào)控不加碼，市場(chǎng)轉(zhuǎn)好可能持續(xù)。而公司正在積極促銷(xiāo)，逐步加推房源。行業(yè)調(diào)控方面，近期似乎主要側(cè)重于鼓勵(lì)增加普通商品住房供給、滿(mǎn)足首套普通商品住宅的貸款需求等方面。 公司資金使用繼續(xù)采取剛好及時(shí)夠用的策略，年初以來(lái)公司在獲取銀行貸款、推進(jìn)信托融資等方面進(jìn)展良好。 公司產(chǎn)品有自己的特色，在多個(gè)城市復(fù)制取得成功，在完善產(chǎn)品線(xiàn)、打造品牌方面有所推進(jìn)。 維持增持-A評(píng)級(jí)。上調(diào)2012年盈利預(yù)測(cè)至1.13元/股。公司股價(jià)已經(jīng)達(dá)到我們前期給予的目標(biāo)價(jià)，小幅上調(diào)六個(gè)月目標(biāo)價(jià)至10.50元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性狀況急劇變化。