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財(cái)通證券-瀘州老窖(000568)12年增長(zhǎng)主要來(lái)自于中低檔酒-120320
上傳日期:
2012/3/24
大?。?/td>
692KB
格式:
pdf
來(lái)源:
評(píng)級(jí):
增持(下調(diào))
作者:
余春生
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
調(diào)研紀(jì)要
1.國(guó)窖1573 中國(guó)品味2011 年銷售300 噸,上半年銷售比較好,下半年有所放松,主要是因?yàn)閲?guó)窖1573提價(jià)后的市場(chǎng)操作。中國(guó)品味目前出廠價(jià)1600 元。
2.國(guó)窖1573 基酒3000 噸,原酒可以達(dá)5000 噸,2011 年總銷售約4400 噸;國(guó)窖1573 未來(lái)的發(fā)展主要是直接提價(jià)和開發(fā)新的系列產(chǎn)品;
3.國(guó)窖1573 的主要銷售區(qū)域是華北的北京和山東,華中的湖南和河南,西南成都、重慶,廣東有所突破。華東不是特別理想,華東市場(chǎng)五糧液和洋河競(jìng)爭(zhēng)比較激烈。
4.窖齡酒以60 年窖齡為主,主要銷售在原先市場(chǎng)比較成熟的地區(qū)。目前來(lái)看定價(jià)保守了一點(diǎn),30 年價(jià)格300 多,60 年400 多,90 年700 多。窖齡酒定位30 年、60 年、90 年,是因?yàn)闅v史上這個(gè)時(shí)期是建造窖池最高峰的時(shí)候。
5.瀘州老窖年份特曲(出廠價(jià)300 多,零售價(jià)600 多),未來(lái)依靠窖齡酒的增長(zhǎng)年份特曲自然淘汰。2011年窖齡酒和年份特曲合計(jì)銷售約1 萬(wàn)噸。
6.公司毛利率下降的原因,主要是中低檔產(chǎn)品銷售比較多,而毛利率要遠(yuǎn)低于高檔酒。中低當(dāng)酒有望進(jìn)入黃金時(shí)期,12 年還是以國(guó)窖1573 和中低檔酒為主(11 年二曲5-6 萬(wàn)噸),窖齡酒還處在培育階段。
7.公司銷售機(jī)構(gòu)主要分三大塊:(1)銷售公司,主要負(fù)責(zé)中高檔產(chǎn)品,如1573、窖齡酒、中華老字號(hào)特曲、老百年瀘州老窖;(2)博大公司,主要負(fù)責(zé)中低檔產(chǎn)品,如二曲、頭曲、金獎(jiǎng)特曲。金獎(jiǎng)特曲主要做縣級(jí)三線市場(chǎng),是博大公司主要盈利產(chǎn)品;(3)貴賓公司(公司95%股權(quán)),主要負(fù)責(zé)定制酒和團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)(定制酒指得是私人整壇購(gòu)買,儲(chǔ)存在公司,相當(dāng)于原酒銷售);對(duì)于一些如聚成公司,天地飄香,老酒坊則是貼牌產(chǎn)品,經(jīng)銷商運(yùn)作為主;
瀘州老窖股票研究報(bào)告
國(guó)金證券-瀘州老窖(000568)走出混沌,拐點(diǎn)發(fā)展,全線出擊-120313
國(guó)泰君安-瀘州老窖(000568)保持快速增長(zhǎng),低估值吸引力凸顯-120313
平安證券-瀘州老窖(000568)老窖模式發(fā)力,2012營(yíng)收有望增約40%-120307
國(guó)金證券-瀘州老窖(000568)一季度預(yù)計(jì)40%以上增長(zhǎng)-120306
瑞銀證券-瀘州老窖(000568)第十二屆瑞銀大中華研討會(huì)快評(píng)-120111
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平安證券-瀘州老窖(000568)買入‘老窖模式’,千億市值兩年可期-120110
平安證券-瀘州老窖(000568)12%華西股權(quán)轉(zhuǎn)讓再進(jìn)一步,2012年P(guān)E僅12倍-111229
中銀國(guó)際-瀘州老窖(000568)進(jìn)一步聚焦主業(yè),轉(zhuǎn)讓所持華西證券股權(quán)近半-111213
平安證券-瀘州老窖(000568)事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)-111212
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