久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    民生銀行2011 年收入、利潤同比分別增長50%和59%，EPS 為1.05元。ROAA 1.4%、ROAE24.0%，同比分別變動0.31 和5.66 個百分點(diǎn)。
    凈利息收入同比增41%，凈非息收入同比增97%，其中手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增82%。成本收入比同比回落對利潤增長有正面貢獻(xiàn)。
    ◆下半年同業(yè)規(guī)模壓縮，息差高位繼續(xù)回升
    凈息差和凈利差分別為3.14%和2.96%，同比分別提升20BP 和14BP。由于口徑問題，息差實(shí)際同比回升幅度更大。全年新增信貸的50%投向商貸通，貸款結(jié)構(gòu)變化刺激資產(chǎn)端收益率提升。
    總資產(chǎn)和負(fù)債分別較年初增長22.2%和22.0%，貸款和存款分別較年初增長14.0%和16.1%，期末人民幣存貸比72.9%。下半年同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模明顯壓縮，主要是受監(jiān)管影響買入返售資產(chǎn)大幅減小所致；與此同時，存貸款增長在四季度明顯提速。
    ◆中間業(yè)務(wù)收入繼續(xù)強(qiáng)勁增長
    手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比和環(huán)比分別增長82%和-15%，占比
    18.3%。此外，由于實(shí)現(xiàn)票據(jù)買賣價差收入作為非息收入核算，其他非息收入同比增長了304%。整體非息收入同比增長97%。
    ◆不良率環(huán)比微幅回升，撥備政策相對審慎
    四季度不良貸款率環(huán)比回升1BP 至0.63%，較年初仍下降了6BP。
    與資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)的變化相適應(yīng)，四季度撥備計(jì)提力度明顯加大。全年資產(chǎn)減值損失同比增加52%，四季度環(huán)比增加73%，信用成本率有所上升。
    ◆現(xiàn)金分紅率提高，亟待資本補(bǔ)充
    期末公司核心資本充足率7.87%、資本充足率10.86%。公司分紅率大幅上升至29.2%，且未來擬實(shí)施每年兩次分紅。H 股增發(fā)和A 股轉(zhuǎn)債的融資方案正在實(shí)施中，預(yù)計(jì)完成后可提升公司資本充足率1.95 個百分點(diǎn)。預(yù)測公司12/13 年凈利潤366 億元和455 億元，調(diào)升公司12/13 年EPS（融資攤薄后）至1.29/1.60 元，目前股價對應(yīng)12/13 年P(guān)E 為4.9倍、3.9 倍，靜態(tài)PB 1.29 倍，2012 年P(guān)B1.02 倍，價值顯著低估，維持“買入”評級。