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    全年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)
    公司2011 年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入115.28 億，同比增長(zhǎng)119.25%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)34.78 億，同比增長(zhǎng)363.33%，EPS 為2.87 元。
    稀土價(jià)格暴漲暴跌，但仍大幅高于2011 年初水平
    受益于國(guó)家大力整頓稀土行業(yè)秩序的舉措，稀土價(jià)格從2011 年初開始了一輪快速上漲，于8 月份達(dá)到最高點(diǎn)，極大的提升了公司的業(yè)績(jī)。
    持續(xù)的價(jià)格暴漲導(dǎo)致下游廠商降低采購量，觀望態(tài)勢(shì)明顯，加上上半年大量囤貨的渠道商開始獲利出貨，變相的增加了稀土供應(yīng)量。但是截止到目前，相比于2011年年初，氧化鐠價(jià)格漲幅仍然高達(dá)64.68%。
    稀土價(jià)格不會(huì)大幅降低
    （1）2011 下半年和2012 一季度中間商和下游廠商庫存消耗較多，二季度補(bǔ)庫存的可能性較大。（2）稅務(wù)局對(duì)稀土專用發(fā)票的企業(yè)和品名調(diào)研結(jié)束，有望率先在整合度較高的地區(qū)試點(diǎn)。（3）《中國(guó)北方稀土（集團(tuán)）高科技股份有限公司組建方案（征求意見稿）》已獲得工信部原則同意，北方稀土集團(tuán)將由包鋼集團(tuán)牽頭，聯(lián)合甘肅稀土集團(tuán)公司，吸收山東、四川、江西等骨干企業(yè)共同成立，中國(guó)稀土業(yè)將呈現(xiàn)大企業(yè)主導(dǎo)的格局。（4）雖然國(guó)外也有較多輕稀土儲(chǔ)量，但是其產(chǎn)能釋放需要時(shí)間。未來全球稀土市場(chǎng)將會(huì)是包鋼稀土（未來是北方稀土集團(tuán)公司）、Molycorp 和Lynas 的寡頭壟斷格局，稀土價(jià)格維持高位的概率較大。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    預(yù)計(jì)2012-2014 年公司EPS 分別為2.93 元、3.02 元和3.16 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為22.32X、21.68X 和20.75X，估值比較合理，暫時(shí)給予“持有”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    國(guó)外稀土產(chǎn)能釋放提前；稀土價(jià)格持續(xù)下跌；下游需求持續(xù)萎靡。