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  凈利潤同比增長363.33%。全年完成銷售收入115.28 億元，同比增長119%；實(shí)現(xiàn)凈利潤34.78 億元，比增長363%，對應(yīng)每股收益2.87 元。其中第四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤3.5 億元，環(huán)比三季度下降70%，單季度EPS 僅為0.28 元，盈利能力呈現(xiàn)減弱跡象。  稀土價(jià)格大幅上漲提升公司業(yè)績。在我國對稀土行業(yè)整合不斷加劇的背景下,今年稀土價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲,包頭輕稀土礦的四種稀土氧化物--氧化鑭、氧化鈰、氧化鐠和氧化釹的均價(jià)分別為11.3 萬元/噸、13.1 萬元/噸、70.4 萬元/噸和88.7 萬元/噸，較2010 年分別上漲了270%、433%、274%和349%。由于公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用相對固定，產(chǎn)品價(jià)格的大幅上漲使得公司綜合毛利率水平大幅提升，業(yè)績出現(xiàn)大幅增長。  價(jià)格壓力與成本上漲并存，2012 盈利能力減弱。2011 年四季度，稀土價(jià)格開始回落，公司為進(jìn)一步穩(wěn)定市場、平衡供需，進(jìn)行了一定程度的減產(chǎn)，但由于前期價(jià)格的過快非理性上漲，減產(chǎn)也未能阻止稀土價(jià)格的持續(xù)下跌。目前稀土鑭和鈰氧化物已經(jīng)降至7-8 萬/噸，鐠和釹的氧化物已降至45 萬/噸左右，較11 年均價(jià)大幅回落；同時(shí)，2012 年公司原材料采購價(jià)格將啟用新的定價(jià)體系，成本較原來有所增長， 因此我們判斷公司2012 年盈利能力有所削弱，形式不容樂觀。  預(yù)計(jì)公司2012 年每股收益為1.57 元。由于限產(chǎn)以及價(jià)格下跌會在一定程度上對公司產(chǎn)品全年業(yè)績形成一定影響，我們下調(diào)2012-2014 年每股收益為1.57 元、1.88 元和2.12 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為42 倍、34 倍和31 倍，考慮到公司未來有望在稀土行業(yè)整合中受益，維持"增持"評級。