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    報告期內實現營業(yè)總收入486.53 億元，同比增長40.9%；利潤總額156.52 億元，同比上升93.7%；實現利潤總額149.60 億元，同比上升96.45%。歸屬于母公司股東凈利潤115.89 億元，比上年同期上升87.9%；對應每股收益2.19 元。
    事件評論
    1. 公司2011 年受益于上半年水泥市場景氣程度，營業(yè)收入同比增長40.99%，利潤總額同比增長93.76%。業(yè)績高增長主要由于量價同增。行業(yè)高度景氣使得公司業(yè)績高增長。然而11 年四季度行業(yè)景氣出現拐點。公司四季度業(yè)績迅速下滑。
    2. 報告期內公司在西部區(qū)域通過新建及收購兼并大幅擴張產能。公司2011 年在西部區(qū)域銷售收入大幅增長，新建產能以及收購兼并所帶來的產能大幅擴張是西部區(qū)域收入大增的主要原因。預計公司在2012 年仍將繼續(xù)保持對西部地區(qū)水泥市場的收購整合步伐。
    3. 2012 年以來華東地區(qū)固投及房地產投資均有所下滑，受此影響2012 年初東部地區(qū)水泥價格出現下滑趨勢。由于2012 年政府出臺大規(guī)模經濟刺激政策可能性較小，華東地區(qū)水泥需求在年中仍然存在繼續(xù)下滑的風險。
    維持“持有”評級
    預計公司2012-2014 年EPS 分別為1.44、1.92 和2.32 元/股，對應PE 分別為11、8 和7 倍。行業(yè)需求確實存在改善的可能，但是在政策不明朗的情況下對未來改善預期還沒法太樂觀。預期公司1-2 季度業(yè)績存在下滑風險，在行業(yè)好轉趨勢不明朗情況下，我們仍維持“持有”評級。
    風險提示
    2012 年1 季度業(yè)績超預期下滑，限產保價行為失敗。