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 評論： 
    積極因素： 
    渠道更加多元化。公司線下營銷渠道網(wǎng)點增長22%，截止2011年底終端總計1900家，其中直營500家。公司還在2011年加大了對電子商務和新渠道的拓展，實現(xiàn)線上收入5000多萬。直營收入由于包含電子商務和團購收入，在總收入占比由2010年的36.10%上升5.36個百分點。 其他品牌增速快于富安娜。馨而樂品牌2011年增長較快，同比增速達到50.08%快于主品牌35.06%的增速，表明非主品牌市場銷售情況良好，多品牌戰(zhàn)略推進順利。 費用率大降。公司2011年費用控制得力，銷售及管理費用增長慢于收入，銷售及管理費用率分別較2010 年下降1.71和1.57個百分點。 區(qū)域市場增長強勁。公司在強勢市場華南地區(qū)收入增速79.92%顯著高于其他地區(qū)，主要由于公司大力引進新的自有品牌，同時積極推進線上銷售。 消極因素： 
    公司所處的深圳經(jīng)濟特區(qū)的企業(yè)所得稅率由2010年的22%過渡到2011年的24%。 業(yè)務展望： 
    公司直營體系占比較高，主要為一二線城市專柜。這種渠道結構不僅能夠保證公司將核心渠道資源握在自己手里，也能夠更好地把握消費趨勢和傳遞品牌想法。公司在渠道搭建上先直營后加盟，由難入易，在直營體系的建設和管理上有比較深厚積淀，為未來以更高效的加盟渠道拓展奠定了基礎。預計公司每年平均新開店數(shù)400 家，其中直營100、加盟300 家。 公司產(chǎn)品特色鮮明，在設計和研發(fā)上有較多投入，客戶忠誠度較高。公司目前除富安娜主品牌，還有維莎、馨而樂、圣之花等自有品牌，分別覆蓋從高到低不同定位市場。馨而樂目前經(jīng)營良好，增速快于富安娜，已逐漸成為公司新的增長點。 盈利預測 
    預計公司2012-2014年凈利潤分別為2.80、3.72和4.82億元，同比增長35.32%、32.85%和29.58%。對應EPS 分別為2.09、2.78 和3.60元。