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    2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.53 億元，同比增長36.18%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤2.07 億元，同比增長61.98%，實現(xiàn)每股收益1.55 元,符合我們的預期。計劃每10 股轉2 股。
    從 2011 年4Q 單季看，營收同比增長38%，凈利潤同比增長33%。銷售情況依舊比較理想。
    公司業(yè)績大幅增長，主要得益于國內(nèi)家紡行業(yè)需求的持續(xù)旺盛，消費能力的增強使得高端家紡用品需求快速增長，公司產(chǎn)品的銷售情況比較理想。同時，內(nèi)部管理能力增強，2011 年期間費用率同比下降3 個百分點，成為利潤大幅增長的來源之一。
    從渠道情況看，傳統(tǒng)門店仍是主要渠道，2011 年公司門店凈增加340 家左右，較2010 年增長22%。其中，直營比例達到41%，是目前家紡行業(yè)中最大的一家。
    展望 2012 年，預計公司的展店速度依然保持在350 家左右。從2012 年春秋訂貨會的情況看，產(chǎn)品價格基本與2011 年持平，訂單額同比增長40%左右，為2012 年的業(yè)績打下一定基礎。
    但是考慮到家紡品牌的競爭日益激烈，促銷比例有所上升，除了配合商場的買贈活動之外，每年還有一次大規(guī)模促銷活動。由于促銷的利潤率較低，如果促銷形成常態(tài)將會影響公司的品牌價值和利潤空間，業(yè)績增速可能會出現(xiàn)下滑。
    我們預計公司2012、2013 年將實現(xiàn)凈利潤2.79 億元和3.65 億元，分別同比增長34.66%和31.08%，對應的EPS 為2.081 元和2.728 元，目前股價對應的PE 為20.7 倍和15.8 倍，維持持有的投資建議。