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 1．事件
    海螺水泥發(fā)布了2011年年度報(bào)告。2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入486.54億元，同比增長(zhǎng)了40.99%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)115.90億元，同比增長(zhǎng)了87.80%，EPS為2.19元。其中四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.79億元，同比增長(zhǎng)了12.58%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為25.35億元，同比負(fù)增長(zhǎng)了15.83%，EPS為0.48元。分紅預(yù)案為每股派發(fā)股息0.35元（含稅）。
    2．我們的分析與判斷
    （一）、價(jià)格提升推動(dòng)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)
    公司2011年盈利增長(zhǎng)的主要來源是依靠水泥業(yè)務(wù)的價(jià)格的提升。公司2011年水泥熟料銷量為1.58億噸，同比增長(zhǎng)了15.22%。2011年水泥銷售綜合均價(jià)為307.94元/噸，較2010年251.89元/噸上漲了56.05元/噸，但綜合成本也有所增加，由2010年的171.07元/噸上升到185.10元/噸，公司水泥業(yè)務(wù)的綜合毛利率較上年提高了7.81個(gè)百分點(diǎn)。噸毛利達(dá)到了122.84元/噸，較去年同期提高了42.03元/噸，噸凈利達(dá)到了73.35元/噸，較去年提高了28.3元/噸。
    四季度水泥價(jià)格回落，導(dǎo)致噸毛利出現(xiàn)大幅下滑。公司四季度綜合毛利率為35.61%，同比下滑了6.32個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比三季度下滑了4.35個(gè)百分點(diǎn)，主要是受到四季度貨幣政策緊縮和基建項(xiàng)目停建緩建的影響，公司水泥價(jià)格逐月回落，由三季度的316.19元/噸下滑至290.06元/噸，噸毛利回落至103.29元/噸。