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 報告摘要：  定位新材料，布局上下游。公司產品涉及"清潔能源用先進材料及制品"、"特種材料、制品及裝備"和"超硬材料及工具"三大業(yè)務板塊， 十個業(yè)務領域二十六類主導產品，力求繼續(xù)做強傳統(tǒng)業(yè)務，積極瞄準新興產業(yè)，依托其強大的研發(fā)優(yōu)勢，并不斷向上游資源和下游制品延伸，進一步奠定公司在新材料領域的龍頭地位。  非晶帶材漸入佳境，成長可期。2011 年公司非晶帶材產量約1.2 萬噸， 隨著公司產品穩(wěn)定性的提高，預計2012 年非晶帶材產量可達2.5 萬噸以上。公司目前非晶帶材產成品質量與競爭對手日立金屬并無很大差距，價格更比日立金屬便宜近15%，性價比優(yōu)于對手。隨著公司第三代技術的成熟，公司非晶帶材將正式步入佳境。  磁性材料需求向好，擴產在即。磁性材料是目前稀土最重要，也是最有前景的應用領域，主要用在變頻空調、風電、汽車以及電腦等產品上，公司釹鐵硼產量2011 年約為1400 噸，隨著1000 噸新增產能的投產，今年產量有望達到2000 噸，未來仍有擴產計劃。  LED 難熔材料國內唯一生產商。 LED 難熔材料最早應用于航空航天等領域，目前主要應用于LED 藍寶石基片成型爐的坩堝及加熱系統(tǒng)等襯底材料，是藍寶石基片生產設備必須的材料。目前，國內只有公司可以生產，公司現有訂單飽滿，毛利率可達到30%左右。2011 年該項業(yè)務增長率達到300%，且公司認為該產品的需求空間剛剛啟動。  預計2012 年EPS 0.47 元，維持"買入"評級。我們預測公司2012-2014 年EPS 分別為0.47 元、0.62 元和0.78 元，對應動態(tài)市盈率分別為33 倍、25 倍和20 倍。公司憑借突出的研發(fā)優(yōu)勢，無愧為新材料的龍頭企業(yè)，估值水平較行業(yè)平均可給予一定溢價空間，維持"買入"評級。