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    投資要點(diǎn)：增發(fā)成功，改 性塑料產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)愈做愈強(qiáng)。金發(fā)科技是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模最大的改性塑料龍頭企業(yè)，近期完成增發(fā)，增發(fā)項(xiàng)目123 萬噸改性塑料產(chǎn)能中天津20 萬噸已投產(chǎn)，目前公司產(chǎn)能約97 萬噸，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司產(chǎn)能將達(dá)到180 萬噸，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將愈做愈強(qiáng)。  改性塑料業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)。公司2011 年改性塑料銷量預(yù)計(jì)60 多萬噸， 其中車用改性塑料在汽車產(chǎn)量增速大幅下滑的形勢(shì)下銷量20 多萬噸，同比增長(zhǎng)20%以上；傳統(tǒng)家電改性塑料業(yè)務(wù)相對(duì)較差，增長(zhǎng)率低于10%，但新產(chǎn)品如免噴涂高光塑料、再生塑料等業(yè)務(wù)發(fā)展形勢(shì)良好。  車用改性塑料業(yè)務(wù)是未來幾年發(fā)展重點(diǎn)。2010 年公司車用改性塑料產(chǎn)能為16.7 萬噸，占改性塑料整體產(chǎn)能的比重為29.3%；募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司車用改性塑料產(chǎn)能將達(dá)到96.7 萬噸，占改性塑料整體產(chǎn)能的比重將達(dá)到53.7%，比重大幅上升。  新產(chǎn)品陸續(xù)開發(fā)結(jié)果，增長(zhǎng)強(qiáng)勁。3 萬噸PBAS 成功量產(chǎn)，產(chǎn)品供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)今年訂單能夠打滿，未來增長(zhǎng)空間較大；木塑材料銷售漸放量，增長(zhǎng)強(qiáng)勁；高溫尼龍、碳纖維等新產(chǎn)品將陸續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，成為未來幾年公司業(yè)績(jī)彈性所在。  預(yù)測(cè)公司2011、2012、2013 年EPS 分別為，0.66 元、0.87 元、1.14 元，給予公司2012 年15 倍PE，目標(biāo)價(jià)13.05 元，謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：短期內(nèi)注意增發(fā)股減持風(fēng)險(xiǎn)。另外，油價(jià)動(dòng)蕩可能造成原材料價(jià)格波動(dòng)，影響公司正常經(jīng)營(yíng)；汽車行業(yè)未能如期回暖，也將造成公司車用改性塑料產(chǎn)能不能良好消化。