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財(cái)通證券-瀘州老窖(000568)11年放量恐有約束,全年業(yè)績增速預(yù)計(jì)放緩-120323
上傳日期:
2012/4/1
大小:
438KB
格式:
pdf
來源:
評級:
增持
作者:
余春生
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
調(diào)研紀(jì)要 1、 五糧液一級酒2011年約銷售14500噸,2012年目標(biāo)是增長10%,約16000噸; 2、 永福醬酒2011年銷售800噸,2012年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)1100噸,公司出廠價(jià)約700多元; 3、 廣告費(fèi)用公司央視總投入是上升的,但標(biāo)王沒去爭,因?yàn)槭袌鰧?biāo)王的評價(jià)是負(fù)面的。11年年初公司就確立了不拿標(biāo)王,12年廣告費(fèi)用預(yù)計(jì)在10個(gè)億以內(nèi)。 4、 對公司賬面上200多億現(xiàn)金的使用,2012年的規(guī)劃是:一是加大分紅的比例;二是加大技術(shù)改造,對動(dòng)力系統(tǒng)等進(jìn)行比較大幅度的技術(shù)改造。"十二五"末原計(jì)劃五糧液產(chǎn)量達(dá)到18000 噸,現(xiàn)在要向上調(diào)整,以前很多產(chǎn)能閑置,現(xiàn)在全部生產(chǎn)出來,產(chǎn)能恢復(fù)后1‐2年之后,優(yōu)品率量會(huì)上升很快,預(yù)計(jì)2014 年五糧液可達(dá)到20000 噸,十二五末達(dá)到22000 噸;三是約投資10幾個(gè)億用于擴(kuò)大產(chǎn)能,規(guī)劃是新增產(chǎn)能10萬噸,但逐步實(shí)施,其中十二五期間約4萬噸。 5、 茅臺毛利率和凈利率與五糧液差別大的原因:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和價(jià)格體系不是企業(yè)決定的,是工藝決定的。五糧液最精華的10%做一級酒,90%做系列酒,還有大量的散酒。醬香型基本上100%是做高檔酒,這其實(shí)也是醬香型酒的軟肋。 6、 公司2012年要馬上開展?fàn)I銷體系改革。董事長應(yīng)該會(huì)有比較成熟的思考,已在昨天的經(jīng)銷商大會(huì)上表露,五糧液已經(jīng)意思到非常緊迫的時(shí)代(與茅臺差距很大,又被洋河趕上)。 7、 對公司未來并購整合的看法:認(rèn)為整合需要三個(gè)先決條件,一是資金實(shí)力,二是基酒實(shí)力,三是還要有人才。目前市場上濃香型70-80%,清香型10%,醬香型不大2-3%,五糧液并購其他品牌的空間更大,因?yàn)榇蟛糠志茝S是濃香型的,可以很好的使用五糧液的基酒; 09年公司開始還在為行業(yè)整合去準(zhǔn)備,后來因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)調(diào)查耽擱下來。兩會(huì)期間董事長在接受記者采訪時(shí)已經(jīng)作好了準(zhǔn)備也意識到了整合的必要,公司要找準(zhǔn)市場布局點(diǎn),要通盤考慮。 公司整合的出發(fā)點(diǎn):一是地產(chǎn)酒有地方的保護(hù),有地方情節(jié),忠實(shí)于地方酒,整合地方品牌,是為了拉攏地方消費(fèi)者;二是要考慮被整合企業(yè)營銷團(tuán)隊(duì)比較好,有靈活的經(jīng)營機(jī)制;三是公司出售很大一部分散酒,賣的散酒為瓶裝酒,提高盈利能力。公司要實(shí)現(xiàn)全國各點(diǎn)布局,慢慢支撐起來,使白酒市場的劣幣驅(qū)逐良幣改為良幣驅(qū)逐劣幣。
瀘州老窖股票研究報(bào)告
太平洋證券-瀘州老窖(000568)調(diào)研簡報(bào)-120326
財(cái)通證券-瀘州老窖(000568)12年增長主要來自于中低檔酒-120320
國金證券-瀘州老窖(000568)走出混沌,拐點(diǎn)發(fā)展,全線出擊-120313
國泰君安-瀘州老窖(000568)保持快速增長,低估值吸引力凸顯-120313
平安證券-瀘州老窖(000568)老窖模式發(fā)力,2012營收有望增約40%-120307
國金證券-瀘州老窖(000568)一季度預(yù)計(jì)40%以上增長-120306
瑞銀證券-瀘州老窖(000568)第十二屆瑞銀大中華研討會(huì)快評-120111
海通證券-瀘州老窖(000568)低估值高分紅構(gòu)筑合理價(jià)值-120110
平安證券-瀘州老窖(000568)買入‘老窖模式’,千億市值兩年可期-120110
平安證券-瀘州老窖(000568)12%華西股權(quán)轉(zhuǎn)讓再進(jìn)一步,2012年P(guān)E僅12倍-111229
更多瀘州老窖研究報(bào)告
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