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    公司上市以來(lái)首次虧損。東北證券發(fā)布公告稱，公司2011 年?duì)I業(yè)收入為8.09 億元，同比下降52.38%；凈利潤(rùn)-1.58 億元，同比下降130.12%，基本每股收益-0.24 元，同比下降-129%。去年每股收益為0.82 元。
    公司業(yè)績(jī)大幅下降主因是自營(yíng)業(yè)務(wù)虧損。受到市場(chǎng)下跌的影響，自營(yíng)業(yè)務(wù)合計(jì)虧損近1.9 億元，直接導(dǎo)致了公司全年業(yè)績(jī)的虧損。公司第三季度自營(yíng)虧損1.23 億元，主要來(lái)自于公允價(jià)值損失，但四季度虧損的5700 萬(wàn)元中，主要是投資凈收益的虧損。
    公司投行業(yè)務(wù)也是短板，沒(méi)有起到穩(wěn)定業(yè)績(jī)的作用。公司投行業(yè)務(wù)在2011 年只有一單配股，收入同比下降72%，而整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模僅比上年下降了29%。同時(shí)同業(yè)的投行業(yè)務(wù)收入占比在不斷提升，公司投行業(yè)務(wù)短板凸顯。
    定向增發(fā)有望緩解資本壓力。公司2 月6 日公告，重啟定向增發(fā)，預(yù)計(jì)融資40 億元。公司此前受制于凈資本不足，曾借入次級(jí)債，高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用也在一定程度上拖累業(yè)績(jī)。如果重啟定增成功，有望從根本上緩解資金壓力。
    維持對(duì)“增持”公司的投資評(píng)級(jí)。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)比較穩(wěn)定，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)正穩(wěn)定起步，自營(yíng)業(yè)務(wù)的雙刃劍在市場(chǎng)轉(zhuǎn)好時(shí)有可能促使業(yè)績(jī)迅速反彈，基于對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)的轉(zhuǎn)好的預(yù)判，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2012 年至2014 年的每股收益分別為0.44 元、0.51 元和0.58元。