久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)：
    年報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期
    兩湖合并，提升盈利能力
    庫(kù)存高企影響談判價(jià)格
    報(bào)告摘要：
    年報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入677,756.31萬(wàn)元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)248,113.11萬(wàn)元，全面攤薄后折合每股收益1.56元，低于我們之前的預(yù)期。公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期的主要原因是去年四季度以來(lái)鉀肥市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，公司為防止頻繁調(diào)整價(jià)格會(huì)不利于產(chǎn)品銷售的穩(wěn)定性而未做降價(jià)的調(diào)整，同時(shí)受到鐵路運(yùn)輸能力緊張的影響，氯化鉀產(chǎn)品的銷售收到一定影響，四季度僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6,140萬(wàn)元。
    兩湖合并，提升盈利能力：原青海鹽湖鉀肥股份有限公司換股吸收合并原青海鹽湖工業(yè)集團(tuán)股份有限公司工作基本完成。合并后兩公司原持續(xù)存在的礦產(chǎn)資源使用費(fèi)用、藥劑、編織袋、給排鹵、水、電等關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)自行消除，從而使氯化鉀產(chǎn)品的制造成本下降。察爾汗鹽湖固體礦轉(zhuǎn)液體礦試驗(yàn)的成功，為公司新增100萬(wàn)噸產(chǎn)能項(xiàng)目奠定了依據(jù)。公司2012計(jì)劃完成氯化鉀產(chǎn)品247萬(wàn)噸。
    庫(kù)存高企影響談判價(jià)格： 為了提升中國(guó)上半年鉀肥合同談判價(jià)格，加拿大鉀肥公司，俄羅斯烏拉爾公司分別在春節(jié)前后降低了鉀肥產(chǎn)能裝臵。但目前，國(guó)內(nèi)鉀肥社會(huì)庫(kù)存充足，且后期現(xiàn)貨供應(yīng)尚可，因此中國(guó)此次談判勝算幾率較大，市場(chǎng)普遍預(yù)期價(jià)格仍會(huì)在470-490美元/噸?？紤]到后期青海、新疆等地鉀肥供應(yīng)也將會(huì)逐漸提升，短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)消耗能力有限，鉀肥價(jià)格將保持震蕩格局。
    下調(diào)至增持-A評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)35.3元：我們預(yù)測(cè)公司2012年，2013年，2014年EPS分別為1.77元，2.1元，2.53元?？紤]到經(jīng)銷商庫(kù)存高企以及春耕行情的推遲，我們下調(diào)公司至增持-A評(píng)級(jí)，按照2012年20倍估值，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)35.3元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鉀肥談判價(jià)格低于預(yù)期；新增產(chǎn)能進(jìn)度低于預(yù)期。