>> 國金證券-南嶺民爆(002096)省內(nèi)整合省外擴張同步推進-120330
| 上傳日期： |
2012/4/5 |
大小： |
239KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乾明 |
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業(yè)績簡評
公司公告2011 年年報：實現(xiàn)營業(yè)收入6.53 億，同比增長4.18%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤9451 萬，同比下降19.89%；對應(yīng)EPS 0.71 元；擬定每10 股送紅股10 股，每10 股分紅1.50 元(含稅)。
經(jīng)營分析
公司業(yè)績下降的主要原因：（1）硝酸銨采購價格同比上漲16.5%、制造成本上漲8.7%；（2）上年同期從湖南南嶺奧瑞凱民用爆破器材有限責(zé)任公司獲得了2154.5 萬元的工程服務(wù)費收入，而本期公司收取的工程服務(wù)費為189.2 萬元；（3）貴州福泉“11.1”事件后，公司終止了在貴州市場的產(chǎn)品銷售。
我們認為上述不利因素僅是短期影響：貴州福泉“11.1”事件對公司業(yè)績只是產(chǎn)生短期影響，事件結(jié)案后公司產(chǎn)品銷售將恢復(fù)正常，同時，硝酸銨價格已經(jīng)有15%以上回落，原材料成本壓力已經(jīng)得到緩解。
目前公司整合工作正在有序推進，董事會決議增補神斧集團董事長李建華先生為公司董事會董事候選人。
公司通過增資6500 萬的方式參股雪峰科技（原雪峰民爆）4.049%，進一步加強與新疆民爆龍頭的合作。
盈利預(yù)測和投資建議
我們預(yù)測，假設(shè)神斧民爆異議股東全部不行使現(xiàn)金選擇權(quán)，最大股本攤薄，對應(yīng)2012-2014 年EPS 為：1.75 元、1.95 元和2.12 元。
考慮到公司吸收合并神斧民爆完成后將向下游延伸（省內(nèi)銷售渠道整合、省內(nèi)外爆破服務(wù)合作），我們給予公司20x12PE，目標價35 元，建議買入。
目前股價28.71 元，對應(yīng)16.41X12PE 和14.72X13PE，明顯低于行業(yè)平均估值19.28X11PE 和16.7X12PE，具有較高安全邊際
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