>> 中投證券-陽泉煤業(yè)(600348)陽煤集團可能的資產注入是公司未來高增長的關鍵-120409
| 上傳日期： |
2012/4/10 |
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推薦（首次） |
作者： |
張鐳 |
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陽泉煤業(yè)是中國A 股市場上的無煙煤龍頭企業(yè)。公司總部位于全國六大無煙煤礦區(qū)之一的陽泉礦區(qū)，公司無煙煤產量約為2200 萬噸，居上市公司首位，遠高于其他無煙煤上市公司。 ? 公司綜合煤價未來有望持續(xù)上漲。公司洗選產品為洗塊煤、噴粉煤和洗末煤。受益于無煙塊煤的稀缺性與需求剛性，洗塊煤價格長期看漲；噴粉煤價短期承壓，但未來有望隨鋼鐵盈利改善而重回上漲軌跡；洗末煤則充分受益于重點合同電煤的漲價。 ? 在產礦擴產和整合礦復產促公司煤炭產量平穩(wěn)增長。在產礦方面，平舒煤業(yè)二期能提供200 萬噸增量，新景礦750 萬噸產能證照辦理能帶來100 萬噸增量。整合礦方面，負責資源整合的國陽天泰（51%）共整合了487 萬噸權益產能，歸屬公司的權益產能為248 萬噸。公司在產礦擴產及整合礦復產均將在未來兩三年內完成，預測2011～2014 年公司權益產量為2707 萬噸、2804 萬噸、3014 萬噸和3203 萬噸。 ? 集團巨大的資產注入空間為公司原煤產量的高增長提供了想象。除上市公司外，集團還擁有2852 萬噸的生產產能，其中注入條件成熟、注入價值較大的是五礦（770 萬噸）和新元礦（一期300 萬噸投產，二期300 萬噸在建）。而隨著信達上市進程的加快，集團資產注入的主要障礙--信達債轉股問題也有望在未來得到解決。 ? 給予公司"推薦"的投資評級。僅考慮公司內生增長，預測公司2011～2014 年的EPS 為1.17 元、1.21 元、1.28 元和1.35 元，未來公司股價的催化劑是信達股權問題的解決或集團公司資產的注入。 風險提示： ? 宏觀經濟持續(xù)下行；集團資產注入標的和時點不確定；貿易業(yè)務拖累公司業(yè)績
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