久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件
    公司公布2011 年年報(bào)：2011 年實(shí)現(xiàn)收入235 億元，增長(zhǎng)10%，凈利潤(rùn)17.12億元，增長(zhǎng)104%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)16.89 億元，同比增長(zhǎng)102%，全年實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.95 元。
    投資要點(diǎn)
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善拉動(dòng)凈利大幅提升公司 2011 年全年收入增長(zhǎng)10%，全年凈利潤(rùn)率7.28%，同比提升3.33 個(gè)百分點(diǎn)，使得全年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)。
    我們認(rèn)為這主要源自于智能電視、3D 電視等高毛利新品帶動(dòng)的盈利能力提升。2011 年是公司智能電視元年，海信在業(yè)內(nèi)最先提出智能化戰(zhàn)略，較早的產(chǎn)品布局使為公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，從而贏得豐厚的盈利。（11年公司智能電視市占率20%，居業(yè)內(nèi)第一。）生產(chǎn)提效持續(xù)創(chuàng)造盈利 海信一直以來(lái)堅(jiān)持加強(qiáng)模組自制，以及整機(jī)配套關(guān)鍵零部件的自主加工，其加工的深度和廣度業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈制造的不斷挖掘以及對(duì)制造工藝的持續(xù)提升和改善，使得公司的成本控制處在領(lǐng)先位置，為公司直接貢獻(xiàn)了收益。2011 年海信模組自制率在50%左右，隨著2012年廣東、貴陽(yáng)模組基地的投產(chǎn)，模組自制比率能夠進(jìn)一步提升。
    2012 年收入穩(wěn)定增長(zhǎng)盈利能力保持穩(wěn)定 2012 年公司繼續(xù)三四級(jí)市場(chǎng)的銷售渠道建設(shè)工作，出口方面由于前期歐美市場(chǎng)開(kāi)拓工作進(jìn)展良好，為12 出口收入的增長(zhǎng)打下了基礎(chǔ)。綜合來(lái)看我們預(yù)計(jì)公司12 年收入能夠，盈利能力方面考慮到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，產(chǎn)業(yè)鏈制造深度廣度的領(lǐng)先帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，公司的盈利能力能夠較穩(wěn)定的保持在6%以上。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為2.05、2.24、2.42 元， 給予12 年11 倍PE 估值， 對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià) 22.55 元，維持公司增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)。