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    2011 年EPS1.02 元，扣非后0.96 元，超出預(yù)期
    2011 年收入、營業(yè)利潤、利潤總額分別實(shí)現(xiàn)69.6、2.8、2.8 億元，分別同比增33.1%、26.9%、23.2%，母公司凈利潤1.6 億 元，同比增22.6%，對(duì)應(yīng)攤薄后的EPS 為1.02 元，超出預(yù)期?？鄢墙?jīng)常損益后凈利潤同比增長19.9%，對(duì)應(yīng)扣非后的EPS 為0.96 元。利潤分派方案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利3.0 元。第四季度收入、凈利潤分別同比增32.0%、25.4%，毛利率環(huán)比前三季度上升4.6個(gè)百分點(diǎn)。第四季度實(shí)現(xiàn)銷售收入21.3 億元，占全年的31%，同比增長32.0%，增速基本與前三季度持平；第四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤5362 萬元，占全年的33.1%，同比增長19.2%。第四季度毛利率環(huán)比前三季度上升4.6 個(gè)百分點(diǎn)至19.2%。
    2011 年整體毛利率提升1.1%，但零售業(yè)務(wù)毛利率下滑1.1 個(gè)百分點(diǎn)2011 年全年實(shí)現(xiàn)毛利率16.0%，比2010 年全年上升1.1 個(gè)百分點(diǎn)，其中零售主業(yè)毛利率下滑1.1 個(gè)百分點(diǎn)，整體毛利率提升主要原因來自房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率提升34 個(gè)百分點(diǎn)所致。2011 年期間費(fèi)用率比2010 年上升1.1 個(gè)百分點(diǎn)，抵消了毛利率上升帶來的盈利水平提升，其中銷售費(fèi)用率上升0.4 個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率上升0.6 個(gè)百分點(diǎn)。2011 年母公司凈利率2.3%，比2010 年下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。
    2012 年新店擴(kuò)張壓力增加，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)
    2011 年公司零售主業(yè)仍然維持穩(wěn)健擴(kuò)張，全年新開門店6 個(gè)，新建梅河歐亞購物中心、松原歐亞購物中心，還在北京購臵了 6245 平方米的商業(yè)用房，取得鄭州百貨大樓 33.08%國有股權(quán)。全年零售業(yè)務(wù)收入增長26.1%，但受行業(yè)增速下滑促銷成本上升導(dǎo)致毛利率下滑1.1 個(gè)百分點(diǎn)。全年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)同比增長100%，達(dá)到1.2 億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤率33.8%，比2010 年上升33.8 個(gè)百分點(diǎn)，彌補(bǔ)了部分主業(yè)下滑帶來的盈利損失。2012 年行業(yè)增速減緩對(duì)以擴(kuò)張為主的百貨公司造成較大影響，為毛利率和銷售費(fèi)用率同時(shí)帶來較大壓力，預(yù)計(jì)2012~14年EPS 為1.17/1.39/1.64 元，對(duì)應(yīng)的PE 為20/17/14 倍，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。