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 報(bào)告摘要： 
    2012年1季度業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。公司發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2012年1季度盈利23935.2萬元-25431.15萬元，比上年同期增長(zhǎng)700% -750%，每股收益約0.47-0.50元。1季度盈利增長(zhǎng)超出此前市場(chǎng)的普遍預(yù)期，符合我們此前報(bào)告認(rèn)為公司產(chǎn)品需求回暖有望超預(yù)期的判斷。 公司產(chǎn)品需求旺盛，訂單飽滿。業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因是公司產(chǎn)品需求旺盛，訂單較多，產(chǎn)品價(jià)格上漲。對(duì)釹鐵硼行業(yè)來說，通常每年1季度是訂單和業(yè)績(jī)的相對(duì)低點(diǎn)，2季度逐漸步入旺季，3、4季度是全年業(yè)績(jī)高點(diǎn)，呈現(xiàn)逐季走好態(tài)勢(shì)。這是因?yàn)?季度假期因素，以及新的一年訂單重新談判和簽訂對(duì)開工率有一定影響。按照以往訂單規(guī)律，如果1季度業(yè)績(jī)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，將基本奠定全年良好業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)。同時(shí)，我們注意到2011年1季度公司產(chǎn)品提價(jià)時(shí)間滯后于稀土原材料漲價(jià)，影響了盈利，導(dǎo)致基數(shù)較低。但最主要的還是公司產(chǎn)品需求、訂單和開工率情況明顯好于此前預(yù)期。 美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和EPS新產(chǎn)品放量帶來需求的旺盛增長(zhǎng)。公司主要生產(chǎn)高端釹鐵硼產(chǎn)品，70%左右出口，產(chǎn)品價(jià)格和毛利水平高于國(guó)內(nèi)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，歐洲經(jīng)濟(jì)逐步穩(wěn)定下來，釹鐵硼需求很快回暖。根據(jù)我們對(duì)海關(guān)稀土永磁出口數(shù)據(jù)的長(zhǎng)期跟蹤，2011年以來，稀土永磁體的出口量顯著增長(zhǎng)，價(jià)格一直保持高位，公司是其中的最大受益者。此外，公司是EPS新產(chǎn)品的主要供應(yīng)商，新產(chǎn)品的價(jià)格和毛利率較高，比同行享受一段時(shí)間的超額收益。 公司龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。2011年以來，稀土-釹鐵硼產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了很大波動(dòng)，稀土價(jià)格的暴漲暴跌對(duì)釹鐵硼行業(yè)經(jīng)營(yíng)造成很大風(fēng)險(xiǎn)，很多公司無法轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，丟失了客戶和市場(chǎng)；而公司憑借在技術(shù)、客戶、規(guī)模、出口專利方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固了客戶，擴(kuò)大了市場(chǎng)份額，競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。一旦市場(chǎng)回暖，公司訂單增長(zhǎng)超出市場(chǎng)預(yù)期也就水到渠成。 維持"買入-B"評(píng)級(jí)和36元目標(biāo)價(jià)。預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益分別為1.52元、2.02元、2.31元。我們對(duì)公司的盈利預(yù)期一直高于行業(yè)平均值10%左右，暫時(shí)維持不變，未來有可能進(jìn)一步上調(diào)。維持"買入-B"評(píng)級(jí)和36元目標(biāo)價(jià)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美需求下滑，稀土價(jià)格大幅波動(dòng)