>> 廣發(fā)證券-平莊能源(000780)季報點評：1季度收入同比下滑致業(yè)績下跌,資產(chǎn)注入預(yù)期強烈-120419
| 上傳日期： |
2012/4/20 |
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pdf |
來源： |
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持有 |
作者： |
安鵬，沈濤 |
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此報告為加密報告 |
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1季度業(yè)績同比下滑 11.8%，主要由于收入下降、期間費用上升
1季度公司實現(xiàn)EPS為0.19元，同比下滑11.8% （11年1-4季度分別為0.22元、0.13 元、0.20 元和0.34 元），同比下滑主要由于收入的下降、以及成本費用增長較快。1季度營業(yè)收入成本分別降 7.1%和 7.0%，銷售費用管理費用同比分別上漲 722萬元和1048 萬元，負(fù)面貢獻EPS 約0.013元。現(xiàn)金流同比環(huán)比均有惡化，凈經(jīng)營性現(xiàn)金流為-2.75億元。另外，1季度公司所得稅執(zhí)行 15%的稅率，而去年同期所得稅率為 21.6%。
1季度公司量價可能均有下降致收入下滑 7.1%
1季度公司業(yè)績下滑主要來自營業(yè)收入下降 7.1%，預(yù)計產(chǎn)量和銷售價格同比均有下降，綜合價格降低可能的原因是由于 1季度赤峰地區(qū)煤炭供需略寬松，公司調(diào)整銷售結(jié)構(gòu)，價格較低的電煤占比提升。11年全年公司銷售結(jié)構(gòu)中地銷煤占 38.53%，市場煤占26.82%，電煤占34.65%，較11年中期下降明顯。
公司內(nèi)生增長有限，未來集團資產(chǎn)注入值得期待
11年公司煤炭產(chǎn)量和銷量分別為1062萬噸和1070萬噸，同比分別增長8.0%和11.2%。內(nèi)生增長來源于瑞安煤礦改造完成（30萬噸提升至 120 萬噸），預(yù)計 13 年底投產(chǎn)。平煤目前擁有元寶山露天礦、白音華露天礦等，未來有望注入上市公司，兩礦 13年產(chǎn)量有望分別達到 1500萬噸。
盈利預(yù)測
預(yù)計 12-14年EPS為0.95 元、0.99 元和1.04 元，12 年P(guān)E 為14.1倍。公司集團資產(chǎn)注入預(yù)期強烈，維持公司“持有”評級。
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