久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    實(shí)現(xiàn)每股收益0.18 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期
    公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.93 億元，同比增13.66%；歸屬母公司凈利潤(rùn)0.96億元，同比增45.01%，折合每股收益0.19 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。預(yù)計(jì)中報(bào)同比增長(zhǎng)50%以上，主要因?yàn)檎衽d街項(xiàng)目陸續(xù)確認(rèn)地產(chǎn)收益，我們預(yù)計(jì)全年將結(jié)算8.4 億元。
    公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，一方面得益于公司較強(qiáng)的區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)；另一方面公司前幾年新開較多門店，為公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。
    毛利率提升0.55 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率下降0.32 個(gè)百分點(diǎn)
    公司一季度毛利率同比提升0.55 個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)楣揪哂休^強(qiáng)的壟斷優(yōu)勢(shì)，而且隨著新門店的成熟毛利率有逐步提升趨勢(shì)。隨著公司營(yíng)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大以及經(jīng)營(yíng)效率的提升，公司期間費(fèi)用率下降0.32 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率下降0.2 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率下降0.05 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降0.07 個(gè)百分點(diǎn)。營(yíng)業(yè)稅金及附加增加31.54%，因?yàn)楸酒谛略鲩T店及業(yè)務(wù)擴(kuò)張所致；資產(chǎn)減值損失大幅增長(zhǎng)214 萬(wàn)元，因?yàn)槠渌麘?yīng)收款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備所致。公司在山東省具有很強(qiáng)的壟斷優(yōu)勢(shì)，而且前幾年新開門店逐步進(jìn)入收獲期，收入將保持高速增長(zhǎng)。
    此外，公司資本開支經(jīng)過前幾年的高速增長(zhǎng)之后，有望進(jìn)入下降通道。振興街項(xiàng)目去年虧損5000 多萬(wàn)，今年有望大幅扭虧，將促使利潤(rùn)保持快速增長(zhǎng)。集團(tuán)承諾，未來(lái)商品零售業(yè)務(wù)的發(fā)展以公司為主導(dǎo)，并將公司作為未來(lái)整合魯商集團(tuán)零售業(yè)務(wù)的唯一主體，這為之后持續(xù)資產(chǎn)注入和公司做大做強(qiáng)奠定基礎(chǔ)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    公司將通過強(qiáng)化內(nèi)部管理提高毛利率和財(cái)務(wù)費(fèi)用資本化等方式提高凈利潤(rùn)率水平，我們認(rèn)為2012 年有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)2012-2014 年攤薄后商業(yè)EPS 分別為：0.49 元、0.65 元和0.86 元。12-13 年地產(chǎn)對(duì)應(yīng)EPS 為：0.29，0.13 元，目標(biāo)價(jià)24 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：省外擴(kuò)張具有不確定性以及未來(lái)幾年資本開支較大。