>> 安信證券-東方精工(002611)2012一季報點評：業(yè)績符合預期,盈利能力保持穩(wěn)定-120419
| 上傳日期： |
2012/4/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
張殫 |
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報告摘要：
公司業(yè)績增長符合預期。根據(jù)一季報披露，公司一季度實現(xiàn)銷售收入7543萬元、同比增長7.43%，歸屬于母公司凈利潤1612萬元、同比增長16.73%，實現(xiàn)攤薄后每股收益0.12元，業(yè)績符合我們預期。
一季度因季節(jié)因素增長相對緩慢，屬正常情況。根據(jù)2011年銷售收入及凈利潤單季數(shù)據(jù)分析，我們看到一季度屬于行業(yè)相對淡季，特別是今年1月份兩節(jié)氣集中，進一步影響下游客戶下訂速度。 但是，公司一季度預收賬款為3439萬元、同比增長16.8%，證明公司經(jīng)營情況正在不斷好轉中。
銷售費用增長較快，但整體情況保持良好。一季度公司銷售費用為434萬元、同比增長62.47%，主要基于公司相應增加銷售人員所致。隨著公司銷售覆蓋范圍的擴大，預計2012年銷售費用將持續(xù)小幅上升。但是，在規(guī)模效應下收入增速仍快于費用增速，整體費用控制良好。
收購“祥藝機械”仍是聚焦點。公司此前公告收購“祥藝機械” ，我們認為如果此次收購成功，按祥藝2011年銷售收入及凈利潤規(guī)模測算，將至少增厚EPS 0.08元左右。并且，從整個戰(zhàn)略格局看，將不斷擴展產(chǎn)業(yè)鏈條，為公司開展瓦楞紙板生產(chǎn)線整體業(yè)務提供條件。
預計公司2012-2014年將實現(xiàn)銷售收入為4.41億元、5.59億元及6.70億元，歸屬于母公司凈利潤為0.93億元、1.18億元及1.40億元，其復合增長率分別為21.15%與20.62%。預計2012-2014年EPS分別為0.68元、0.86元及1.03元，對應PE為22、17、15倍?；谀壳爸行∈兄倒善鼻闆r，維持“增持-A”投資評級，6個月合理目標價為20.40元，對應2012年PE為30倍。
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