久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)
    公司發(fā)布2012年一季報(bào)，一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.9億元，同比增長(zhǎng)16.33%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.71億元，同比增長(zhǎng)24.70%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.37億元，同比增長(zhǎng)30.56%。  點(diǎn)評(píng)：  凈利潤(rùn)增速超過(guò)收入增速：盡管各項(xiàng)費(fèi)用率有著略微的提升，但毛利率同比提升1.11個(gè)百分點(diǎn)且稅率略低與去年同期。  1、毛利率提升使得利潤(rùn)增速超過(guò)收入增速  一季度綜合毛利率20.78%，相比去年同期提升了1.11個(gè)百分點(diǎn)，顯示了公司商品管理能力的提高以及與供應(yīng)商合作關(guān)系的優(yōu)化。營(yíng)業(yè)稅金及附加同比增長(zhǎng)61.92%，占收入的比重為0.90%，同比提升0.25個(gè)百分點(diǎn)，主要因應(yīng)納消費(fèi)稅的黃金鉑金銷售占比提升、以及地方教育費(fèi)附加稅率提升了0.5個(gè)百分點(diǎn)。    
    2、銷售與管理費(fèi)用率略有提升 
    銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)18.27%，費(fèi)用率11.77%，同比提升0.19個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)24.18%，費(fèi)用率為1.83%，同比提升0.12個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)450.36%，費(fèi)用率為0.16%，同比提升0.13個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用上升主要因?yàn)殡S著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，投資支出增加，使得銀行借款比去年同期大幅提升。
    3、投資支出仍大力進(jìn)行 
    一季度投資活動(dòng)現(xiàn)金流為-1.87億元，去年同期為-3.20億元，主要是因公司處于快速擴(kuò)張期，新開門店增加。
    4、固定資產(chǎn)不斷提高，資產(chǎn)負(fù)債率有所提升 
    一季度末固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為35.92%，在建工程占總資產(chǎn)的比重為6.18%，分別比年初提升2.03及0.75個(gè)百分點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率為67.13%，比年初提升0.81個(gè)百分點(diǎn)。
    5、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比降低19.74% 
    銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)15.01%，而購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)19.89%，另外其他占比較小的經(jīng)營(yíng)支出也有19%-30%的提升。
    6、維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí) 
    我們認(rèn)為，公司目前超市連鎖暨綜合性百貨轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略舉措符合三四線城市的消費(fèi)趨勢(shì)和潮流，新項(xiàng)目建成有望鞏固公司在湖南地區(qū)零售領(lǐng)導(dǎo)地位，維持2012-2014年的EPS預(yù)測(cè)為1.23、1.56、1.95元，維持"強(qiáng)烈推薦"的投資評(píng)級(jí)。
    7、風(fēng)險(xiǎn)提示 
    綜合性百貨培育期相對(duì)較長(zhǎng)，影響短期盈利；宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，影響消費(fèi)增長(zhǎng)。