久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點
    一季度公司營業(yè)收入下滑幅度低于行業(yè)。公司主要為重卡、工程機械（裝載機、汽車起重機）及其他商用車配套傳動軸產(chǎn)品。2012 年1 季度，重卡行業(yè)產(chǎn)量同比下滑32.0%、裝載機銷量同比下滑27.2%，中卡與輕微卡行業(yè)產(chǎn)量分別同比下滑1.1%與6.1%；由于重卡傳動軸對公司的收入貢獻超過50%，期內(nèi)公司6 家主要重卡客戶總銷量同比下滑38.1%，下滑幅度高于行業(yè)，但通過繼續(xù)擴大市場份額、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構，公司一季度共實現(xiàn)營業(yè)收入2.4 億元，同比僅下滑了15.1%，下滑幅度好于預期。
    細分產(chǎn)品的實際盈利能力有所提升。一季度，公司實現(xiàn)綜合毛利率35.9%，同比基本持平；盡管三費絕對額同比略有下降，但由于收入有所下滑，三費率同比提高1.26 個百分點至13.49%。盡管從表面看公司整體盈利能力同比略有下降，但由于盈利能力較強的重卡、工程機械傳動軸產(chǎn)品下滑幅度遠超過其他產(chǎn)品，因此我們推測，細分產(chǎn)品的盈利能力實際上同比有所提升，再一次驗證了我們的判斷：公司是國內(nèi)最具核心競爭力的傳動軸企業(yè)。
    一季度整體業(yè)績表現(xiàn)超預期。整體而言，由于下游需求出現(xiàn)負增長，公司經(jīng)營出現(xiàn)相當大的壓力，但通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構、擴大市場份額，并依托較強的市場地位，一季度公司業(yè)績下滑幅度小于行業(yè)，也超過我們的預期。我們認為，公司目前在重卡傳動軸領域僅20%多的市場份額，未來如果憑借核心競爭力，逐步進入“重卡三巨頭“的配套市場，市場份額依然有很大的提升空間；同時成本優(yōu)勢使公司傳動軸具有很強的國際競爭力，海外業(yè)務成長空間巨大。