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    季度業(yè)績波動超出預(yù)期
    2012年一季度公司收入50.6億元，同比增長1.3%，凈利潤3.2億元，同比增長21%，每股收益0.37元，收入增速符合預(yù)期，但利潤增速低于預(yù)期。主要是由于公司季度業(yè)績波動程度超出預(yù)期，一季度出口收入比率上升使得毛利率表現(xiàn)低于預(yù)期，同時公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效在利潤表的體現(xiàn)不如2011年四季度充分。一季度公司凈利潤率6.3%，同比增加一個百分點(diǎn)。
    一季度國內(nèi)品牌市場份額上升明顯
    中國電子視像行業(yè)協(xié)會與奧維咨詢（AVC）聯(lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年一季度內(nèi)銷彩電零售規(guī)模852萬臺，同比下降18.6%，零售額297億元，同比下降24.5%。國內(nèi)品牌市場份額持續(xù)上升，尤其是智能電視產(chǎn)品上更為明顯，公司在智能電視產(chǎn)品開發(fā)上具備先發(fā)優(yōu)勢，預(yù)期二季度會有較好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效。而由于公司費(fèi)用支出、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的差異，使得季度業(yè)績波動較大，給業(yè)績預(yù)測帶來難度。
    仍然具備行業(yè)競爭力提升優(yōu)勢、且估值偏低
    公司在3D電視、智能電視新產(chǎn)品開發(fā)上處于綜合領(lǐng)先位臵，市場份額繼續(xù)保持領(lǐng)先。公司綜合開發(fā)及成本控制優(yōu)勢下的競爭實(shí)力繼續(xù)保持領(lǐng)先。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    智能電視新產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)程、用戶體驗(yàn)好評度低于預(yù)期。
    維持“推薦”評級
    預(yù)期公司2012、2013、2014年每股收益2.12、2.31和2.51元，公司明后年存在未來通過增加服務(wù)增值而獲得業(yè)績超預(yù)期的可能性。公司估值低廉，具備較好的安全邊際。但其季度業(yè)績波動程度超出預(yù)期，增加了單季度業(yè)績預(yù)測難度，建議等待調(diào)整后買入，我們維持對公司的“推薦”評級。